“我们将保留一切法律权利，感谢您的理解和支持，谢谢。 好的，啊，那各位投资人大家，呃，下午好，啊，非常感谢大家来参加华宝，啊，啊，参加由我们国际证券组织的，呃，华宝国际的事件解读会，啊，我是国际证券的，呃，分析师，啊，赵忠平，啊，今天和我一起主持电话会议的还有我的同事谢一丹这边，然后今天我们也是非常荣幸的能够请到华宝国际的，呃，副总裁严总以及公司的投关，LD领导张总这边一起和我们来解读公司在，呃，前两天，啊，发布的相关的公告，啊，也是把体外的，呃，HB的相关的工厂啊博远啊帮体年进行了一个收购啊，其实我们认为的话这是一件对于公司非常重大的啊长远来看具备里程碑…”
关联内容单元 #1639 · 原始来源原始全文
我们将保留一切法律权利，感谢您的理解和支持，谢谢。 好的，啊，那各位投资人大家，呃，下午好，啊，非常感谢大家来参加华宝，啊，啊，参加由我们国际证券组织的，呃，华宝国际的事件解读会，啊，我是国际证券的，呃，分析师，啊，赵忠平，啊，今天和我一起主持电话会议的还有我的同事谢一丹这边，然后今天我们也是非常荣幸的能够请到华宝国际的，呃，副总裁严总以及公司的投关，LD领导张总这边一起和我们来解读公司在，呃，前两天，啊，发布的相关的公告，啊，也是把体外的，呃，HB的相关的工厂啊博远啊帮体年进行了一个收购啊，其实我们认为的话这是一件对于公司非常重大的啊长远来看具备里程碑意义的一个事件啊，因为公司的话其实进入这个事件也在逐渐的从大家所认知中的一个呃烟原料的一个零件的一个提供上，逐渐的走向这个一体化的这个方案的解决服务上啊，并且从长远来看的话，我们觉得啊对于公司无论是海外国际客户的开展和整个全面的这个大客户以及去年的工。 区域型建的公司客户的一个拓开，有了更加好的一个抓手跟实体啊，未来对我们的整个盈利预测，如果以三年维度来看的话，应该也会有一个不小的贡献啊。 以上的话，其实我觉得都还是没有体现在目前的一个市值啊和股价里边的啊。 那么呃考虑到啊当下来看的话，的确周六周日事情特别多，市场可能还并没有很充分的对公告进行消化，所以我们也特意邀请了公司领导啊来进一步的可能对这个呃事件啊进行详细的解读。 那么会流程的话，基本上是两个部分，首先的话还是欢迎严龙这边。 就该事项对于公司以3年维度甚至更远的维度来看的一些重要的无论定价和定性的影响做一些解读和判断。 然后的话我这边有些问题代表投资人来进行提问，后续的话也会开放给大家进行进一步的提问。 那么首先先欢迎公司领导和严总这边来讲解该事件对于公司长远来看的影响。 好，感谢严总，谢谢。 哎，好的。 呃，首先感谢赵总，感谢谢总啊，感谢这个呃国际证券的这个呃这个同事朋友啊，这个帮我们组织这次这个交流会的活动。 呃，同时也非常感谢各位投资人，这个刚刚收盘啊，就来参加我们这个电话会。 呃，我也希望借着电话会的机会呢，把我们公司做这次交易的整个的背景和对公司的一个战略级的重要意义呢，也给大家。 啊，交流一下，让大家充分理解啊，华宝整体的一个这个在信息烟草领域战略性的一个打法啊，以及这一步这个这个交易对我们的整个的战略意义啊，跟大家做个充分的交流。 呃，接下来呢我我我简单对这个交易呢做一个解读啊，这个回顾和解读呃，这个简单一点啊。 呃，首先呢就是呃我这个我把这个交易的简单的背景再再复述一下，就是呃我相信大家都可能都看了公告啊，也比较简单，就是。 呃，我们用大概1个亿左右的一个价格，就是包括收购股权，包括收购了一部分资产，因为要保证资产完整性啊，这个收购了我们呃一个关联方公司，香港博远所持有的印尼博远的这个100%的股权，已经收购了。 啊，这个公司的定位呢，其实是在HNB的这个生产啊制造，就他在这一段呢，是他自己的本身的资产的布局所在。 啊，它本身在海外是呃拥有一定的专利啊，拥有着这个还有牌照啊，这生产资质啊都是有的。 然后设备端呢，其实它也是具有这个我们一代烟弹以及二代烟弹整体的生产的这个完整的生产线啊，以及这么多年的一个生产的经验啊，和客户的合作的基础啊都在。 啊，收过来以后呢，其实是补足了我们公司在金仙草，尤其是在HND这一端的。 像刚才赵总所讲的，就是整个的这个产业就打通了。 因为我们以前呢啊我们具备了这个呃这个应该说HNB产品所需要的重要的烟原料体验辅料啊，比如说我们集团的香精，对吧？ 爆珠，我们的最棒啊，尤其还有我们的薄片啊，呃这是我们整个HNB的最重要的业务材料。 那么现在呢我们补了印尼博远这一环以后呢，就是我们就。 呃，就像我之前跟市场交流的时候，我们具备完整一支烟的这个能力，但是缺一环去体现。 那现在体现这一环也有了，那这一环呢，不仅加强了我们在制造端的整体的能力啊，体现了我们整个HNB一支烟的完整的生产制造能力，以及原料的供应能力，还有和这个加热方案的整个的匹配啊，全部都有了。 同时呢，更加应该说是给我们补足了我们和客户端。 最直接的一个联系啊，也是一个可以说呃可以说的更呃接地气一点的话，就是我们流量入口也有啊，这样就把我们整个的这个合作链条打通了，而且我们在整个供应链的地位提高了一步，而不是简单的一个说哎啊就就跟我们原辅原料对吧？ 客户需要什么，我们供点什么就完全不一样啊，所以这是一个战略级具有战略级意义的一个这样的一步一步棋。 啊，这是关于这个事项的一个简单的一个回顾。 那么为了大家好理解这个事儿呢，其实呃我再多补充一点关于这个交易的一些过往背景和这个业务的来龙去脉。 啊，其实大家可能都知道啊，很多关心这个淘宝的投资的朋友们都知道啊，我们之前呢在体系外在上市公司体系外，在我们啊大股东手里呢有一个公司香港博远啊，他其实最主要做的是。 呃，A C B业务，那包括品牌啊，包括销售渠道以及生产制造都有。 那品牌呢就是有所那生产制造呢，其实就在现在我们收购的运营博源。 呃，但是呃客观的说和大的全球的主要的玩家相比，我们有所或者说我们香港博源呢其实本身是一个小公司啊，本身是一个小公司，那么它确实不具备特别大的资源，尤其是财务资源去。 做这个整个呃市场拓展各方面，其实确实是受了一些限制啊。 那么这几年呢，这个增长呢，并没有像这个像比如说飞摸这样的公司，对吧？ 这种发展的态势啊。 但是对于呃整个华宝国际角度来讲，它确实很重要的一环啊。 所以我们呃尤其在这个去年年底到今年年初呢，我们呃看到。 这个市场已经逐渐的对HNB的接受度提升到了一个啊非常高的一个呃一个一个地步。 而且呢除了前五大国际烟草公司以外，很多区域型烟草公司以及一些新兴的一些烟草公司呢，都开始在HNB上布局。 啊大家已经已经能看到很多品牌了，啊这些东西都出来做了，包括有些是我们的客户，啊有些现在还不是我们的客户。 都开始了。 应该说这个呃这个这个呃应该说逐渐的呃能看到相当于遍地开花啊的这样的一个一个情形。 所以我们选择在这个时间点呢，把印尼博远拿进到我们华宝国际的整个啊价格里头来啊，来补强了我们在一些地上的这样的一环。 其实是呃做这样一个布局，这就是为什么要在这个时间点去做这个事儿。 而且呢，呃，因为从我们公司华宝国际整体角度来看呢，呃，本身两块业务其实联系在一起。 那么，呃，拿到我们呃体系内以后呢，整个的管理就打通了。 那么从华宝国际角度来讲呢，我们既有整个呃这个完整的一支烟所需要的几乎啊所有的核心的啊烟辅原料的生产供应能力。 同时呢我们呃掌握了啊比较先进的这个加热技术啊，然后把这个完整一支烟代工能力完全打通之后呢，对于我们现在呃就是打入客户啊服务客户，其实这个能力就完整提升上，啊这是整个的这个呃一个一个一个背景。 那么从我们对未来的展望来讲，既然我们现在愿意。 把这个公司拿进来，其实是因为代表着我们对未来整个H1市场的一个呃绝对的信心啊，这是我们长期看好的一个市场。 那从现在角度来讲呢，这个呃我们看到啊就是回顾一下呃传统卷烟的市场格局呢，大家都能看到其实很清晰的一个市场格局是呃前几大烟草公司啊，当然菲莫和BAT是领头的对吧？ 最大的两家前几大烟草公司呢在整个卷烟市场里边呢。 能占到60%~70%的市场份额。 那除了这几家以外呢，还有大量的区域性烟草公司啊，你比如说一些一些欧洲的国家啊，中东的国家，对吧？ 这个这个东南亚的国家，都有自己烟草公司，这些烟草公司呢，合计又占有了卷烟市场，占了30%~40%的市场份额，啊，也是不容小觑的一个力量，啊，其实也都是个大公司。 那么但是H N B呢截止到去年年底的时候，大家观察到只有啊天津达烟草公司，尤其是菲莫B A T量最大，对吧？ 当然日烟行业也是很重要的玩家啊，还有帝国烟草啊。 啊，虽然现在在这个烟草机的这个H N B上发力不多，但他在做这个呃草本的H N B上其实做了大量的工作啊，这个现在呃其实也是情况是不错的。 而从今年年初的时候呢，我们就观察到，新型连锁公司和呃新型连锁公司呢，都开始进入完成领域了，啊都开始进入完成领域了。 而这些公司呢，基本上呢，他们在HD领域的，不管是说他们的产能的布局。 还是说他们的供应链的布局以及专利技术的布局啊，都是大幅度落后于全球新来的房子。 呃，他们在H N P上的布局呢，其实是要依赖于行业里的优秀的供应链公司。 而这个行业呢，本身的竞争格局其实是在我们看来是个非常好的一个竞争格局。 呃，烟草行业呢，整体来讲，不管全球来看还是中国，呃，讲中国大家更容易理解啊，其实是一个相对比较封闭的一个场景。 可以说优秀的供应链公司啊，在这个领域做供应商，呃，可以说是一把手都数得过来啊。 啊，不管是这里边的核心原料啊，比如说这个。 薄片啊，还是说嘴巴啊，对吧？ 呃，还是说核心的相机爆珠啊，其实大的供应商都有限啊，尤其是在爆珠这个领域。 呃，那么能提供完整的解决方案。 啊，包括加热技术在里面啊，整个匹配的一一整套的这个这个H B方案。 以及有核心专利布局，来解决我们客户在专利上可能有一些啊落后的情况，能有这样完整的供应能力的供应商应该就更少了，这是我们现在这个行业里非常好的一个竞争的一个一个一个格局和竞争的地位。 啊所以我们可以预见啊在未来啊一段时间里头，随着HNB这个产品品类在全球烟草市场里渗透率的提升。 以及整个竞争格局的形成过程中。 我们完整的这样的一支烟的这个这个生产加工能力啊，这个解决方案的提供能力。 会在这个过程中啊，这个一定是获益非常大的啊，也很能和客户形成非常深度的绑定和合作啊，这是我们非常看好。 我们是把这件事情啊，认为是对华宝来讲是具有战略级意义高度的这样的一件事情，而且啊，一定是奠定。 华宝在未来一段时间以后，在新鲜草，尤其是新鲜地品类里边啊，最重要的一个战略布局啊。 我给大家先简单解读一下，然后后面看大家有什么问题，再可以深入交流。 哎，好的啊，那也非常感谢严总的介绍啊，然后我们随后的话就可以开始进入啊，准备开始进入提问环节了。 大家也可以啊，首先呢举手进行提问啊，我这边的话就前面啊大啊，大家对于这个公司的事件其实关注也比较多，所以啊我也汇总一下大家可能比较共性的啊两两三个问题啊，我可能先问一下啊，然后啊如果各位需要举手提问的话，也可以随时进行举手提问啊。 第一个呢毫无疑问，大家可能对于这个事件本身对于公司长期报告的影响。 是最关注的啊，我们也可以看到公司其实啊目前这个公司并不大啊，收购花的金钱并不多啊，但既然对于公司有具委战战略级别的意义的话，那我们认为可能长期来看啊，应该对于公司比如以3年维度来看，会有哪些收入跟利润的大致的影响跟贡献啊，这个不知道是不是方便做一些展望，我一个一个问吧啊，说3个问题。 对。 可以没问题，这个我可以简单展开一下啊，就是。 呃，首先啊，我认为HND这个行业站在今天这个时间点上，说实话，呃，这个目前还没有到了赚大钱的时候。 这是目前的时间点，但是长期来看是非常的具有啊未来的盈利这个大的盈利能力的一块业务。 呃，从现在角度来讲，我们可以展望一下未来。 呃，我觉得以3~5年这个时间跨度周期来看这个事儿。 呃，咱们截止到今天这个时点大概。 大概的数字啊，HNB整个全球的行业，因为中国这个大市场还没有完全开放，美国这个大市场也还没有完全开放。 那其全球其他的很多国家呢，在逐渐开放的一个过程中，当然也还有很多国家现在还还是还是明确禁止的啊，没开放。 那这是个过程，在今天这个时间点呢，全球的量HNB量大概在2000多万件，2000多万件。 那咱们简单算一下，不含中国市场啊，全球的市场渗透率呢，也就个位数。 啊，大的个位数，百分之几，6%，7%~8%左右这个数字。 这么个渗透率的情况，那这个数字呢，大家看看日本的市场就知道了，就是这个市场对于这个产品接受度其实非常高的。 现在其实大家如果关注的话呢，也能看到中国已经有很多人其实在抽这个烟了。 当然这个烟的来源呢，现在还还还还有待商榷啊，但是这个市场接受度其实已经在起来了，那么未来这个产品的渗透率一定是会。 快速且稳定的提升的。 那么假如说3到5年的时间，我可以预测一下3到5年的时间，这个量提升到1亿件，也就是在2000万大箱左右这个数字，其实在全球市场渗透率来讲依然不是很大，但是在这个情况下呢，这个市场对于我们来讲就已经足够大了，啊这这是我们第一步的目标。 在这个情况下，我讲这个我可以拆细一点，咱们讲1亿1亿件，如果呃这个讲1亿件，如果在1亿件的情况下，我们前5大烟草公司会占掉多少？ 比如占掉百分之六七十市场份额，那还有百分之三四十就三四千万件的量呢，其实会由中小型烟草公司，区区型烟草公司以及新兴型烟草公司去吃掉，占掉市场份额，而这部分的市场份额呢。 就像刚才我讲的，这类型的我们对应的客户，他们是不具备。 这个不管是产业也好，技术也好，还是供应链也好，其实都不具备完整的一套能力，是需要在供应链里头有优秀的公司去跟他们一起去开拓市场，打造产品，开拓市场这么个这么个情况。 这个里头一定是我们整体解决方案的主要的客户。 同时呢，我们目前也已经在和前几大烟草公司已经形成了比较稳定的合作。 这个合作主要现在是在供应链上啊，比如说我们供薄片、供爆珠、供完成品香精，对吧？ 这是已经是稳定的一块啊，在增长一块呃，区域烟草公司和新鲜烟草公司的整个的烟烟弹的ODM或者OEM代工。 而且这两块业务呢，又是相互之间会咬合在一块，会有相互促进作用。 在整个就是市场份额里头，我讲代工业务，单独看代工业务，就说我们我们把印尼博远这家公司纳入到华宝国际体系里头之后呢，3~5年的时间，我做到，我我说个最低的数字，我占到100万件，这个量其实是非常小的一个量。 为什么呢？ 100万件的量呢，什么概念呢？ 就是一个烟民大概一天。 一年抽掉一件烟。 就是呃这个呃100万烟民呢，100万件烟呢代代表就是100万烟民啊，就是大概这么样一个一个体量，大家也可以理解，这个数字其实非常小的。 所以我说我们应该能占到。 5%走向份额，这是我们第一步目标。 这个目标其实是不大的，做到100万件到500万件之间这个量。 那对于我们来讲，当然对于我们现在的产能，我们还跟不上啊，远远跟不上。 那需要做很多的扩产，这是在这个过程中我们要去观察市场的啊发展啊变化，然后我们再去相应的去这个扩产，包括在不同的地方啊，可能在中东对吧，可能在东南亚啊，我们会再去扩产。 再去适应到行业的发展，但整体这个量这个这个量级呢其实是很大的一个量级。 那么我举个例子，如果这100万件大概会要多少呢？ 100万件的量呢对应的销售收入，我单说烟袋这块的销售收入应该会到。 啊，15个亿左右。 那就是按照目前的价格，我还稍稍算了一些降价的因素在里面，算了一个数字。 那么到200万件到500万件，大家会就就很清楚可以算我们是多少体量。 也就是说，在3~5年的这个这个这个时间维度里头呢，我们这块业务带来的销售收入增长，完全可以再造一个现在的华宝。 啊，这是第一个方面，关于收入啊，营收的大概的一个一个大概的一个测算。 那再看利润，利润端是这样的，呃，如果做到120到呃到了到了这样一个比较大的规模化供应的一个量的时候呢，其实在烟弹代工单独说生产这个环节的利润率，毛利率应该能做到30以上。 就目前看，这个行业应该30以上。 而且事实上，如果我们去看回头去看卷烟这个行业，这个本身的这个行业的话呢，利润率应该可能是更高的。 而这个有赖于整个行业的发展，就整个供应链的啊，这个这个包括我们的原料啊，对吧？ 整个供应链的一个这个一个一个成熟之后，大家整个的一个规模效应要发挥出来。 啊，这个利润的会会有提升。 那更重要的是我们的这个ODM或者ODM的代工业务所需要的原料以及辅料一定是我们自己的，我们肯定是全方案去推进。 那这就对我们整个盈利能力呢，应该说就更加有一个很好的一个保障啊。 这个呃，这就是我们整个应该说对未来啊，也是为什么我们要在这个时点做这个事儿，其实是因为我们看到了未来这个趋势。 从这个需求里头，我们具有非常大的竞争优势，我们一定能吃到这一块很大的蛋糕啊。 诶，好的好的，也非常感谢严总的展望。 就无论是对于整个行业未来三到五年的空间啊，公司在其中的这个市占率，包括啊这个大致的收入与大致的一个一个利润情况，其实都做了非常详尽的测算啊，相相关的解读啊。 我们也理解就是业务是公司一步一步去做出来的，所以一些长期的事情的话，也是期待能够一步一步的做到。 但对于公司目前的呃上市公司体量而言的话，反正都是增量啊。 然后这是第一个大的问题。 有第二个问题，我可能再问的稍微细一点，就关于里边几个大家都比较关注的。 几个几个相关的数字吧，就一个是未来我们在里边的市占率啊，刚才有个大致的一个一个底线的测算啊，这个也取决于说我们的竞争对手的能量。 我我我是比较清楚，的确呃每个品类或者每每一个单零件会有一些竞争对手，但整体解决方案商的话，其实我们是很稀缺的。 我不知道在我们现在跟某几个比如去年我们谈的时候啊，他们可能能找到哪些比如说比较重要的我们的竞争对手啊去做相关的代工，以及说他们是否会。 会逐渐的做起来。 比如说代工，我们最担心是到到一个体量之后，自己就建工厂啊，自己就就做掉了。 毕竟这个利润收入对他而言也不小啊，这个不知道我们怎么看啊，对这个市占率的空间上啊和可能性上。 对。 这个事是这样的。 我说句实在话，其实刚才我测算的，我给大家大概呃预期的这个未来的呃市盈率市占率这个情况，其实是我认为是非常保守的一个数字。 为什么这么说呢？ 呃，大家可以扒开整个行业的竞争的格局来看，呃，前五大烟草公司啊，这个包括菲莫BAT，包括日研、韩研以及帝国烟草等等。 他们截止到现在，其实这个产品已经是相对比较成熟了，对吧？ 这个是大家都看到的。 呃，但是这几家公司里头，其实说句实在话，专利布局最多的其实是菲莫和BAT。 其实飞猫和飞翼这是最强的，其他公司也没有啊像我们可能想象的那么强，和飞猫飞翼之间是有一定差距，这是第一个。 呃第二个呢，呃这些公司目前在合作的，在供应链上合作的，其实应该说大家可以看到飞猫应该是独一份的，啊可以说飞猫几乎就目前来讲几乎全部的供应链。 核心的供应链，我讲的是掌握在自己手里啊，包括加热的技术，对吧？ 这个烟具当然是代工啊，包括加热的技术啊，包括这个比较薄片啊，是最核心烟原料，这些都在他自己手里。 那么他们专利布局，全球专利布局对不对完善？ 而其他的公司呢，其实或多或少都在和其他的供应链的公司在合作。 BUT不说了，大家比较熟悉，日研行业其实现在也在寻求。 和行业里的优秀的供应商在合作，这个我们也在和他们在接触，而且呃我可以小略透露一下，其实我们的进展也还是比较啊比较顺利。 这个当然这个最终的产品出来需要一定的时间，因为大客户嘛啊内部啊立项啊，对吧？ 大家的这个这个方案啊磨合啊啊，最终确定啊到产品出来，然后要面试，还要再去，比如说试销啊，需要一定的时间。 但是这个趋势是非常明确的，这是这一类客户。 那么到第二类呢，我刚才讲的就是区域性烟草公司，区域性烟草公司呢，截止到今天，其实应该说从去年年底才真正开始。 啊，这个大家都开始进来了，对吧？ 那这个方，呃，这个方案也在发布，然后这个这个品牌也在发布，啊，直接在包括在这个，呃，这个烟草的展会上也开始在亮相。 这些烟草公司呢，其实从产能的布局上，以及在供应链的合作上，以及在整体方案上和和专利上。 其实都是呃不能说远远落后吧，这个落后的幅度还是比较大。 而我们呢毕竟华宝是一间在烟草行业里应该说深耕了30年一家公司。 我们其实跟全球烟草公司本身就有比较深的合作，而且大家去看供应链上里头能够能能能合作的公司。 咱们我先不说啊，香精爆珠这些，因为原来全球前十大烟草公司啊，香精公司里都有或多或少的业务，虽然他们不怎么宣传啊。 啊，也不是特别的重视，但是都有一些业务。 但是在比方说核心一些原料上啊，薄片上，其实能供应的公司不多。 而再看，再往下一步看，具备完整的一支烟的生产能力和完整一支烟的整体的方案，以及和加热方案的匹配。 那这个供应链，这个能供应的这个供应商玩家就更少了。 华宝绝对是这里面最主要的玩家之一啊，这是呃为什么我说刚才我讲我预测我们和哎在在整个这个H N D的市场里面，我们市占率这个我刚才说我是最保守的预测，就基于此啊这个。 巨型烟草公司和新型烟草公司现在来找我们很多公司主动找上门。 都是要求我们给他提供完整的方案。 这个完整的方案就是我们的核心的烟辅原料，我们自己的加热技术，我们自己的一支烟的生产制造，最后给他一支完整的产品给他。 他拿到这个产品，当然我们要共同去定义这个产品啊，说这个适合给比如说男人抽的、女人抽的、老烟民的、年轻烟民的对吧？ 这个定义完产品，我们把完整产品拿出来，然后通过我们自己的完整的技术方案给到他。 他拿了拿拿拿了去以后呢，去用他自己品牌和渠道去做销售，去开拓市场。 这是现在一个情况，这个所以就是我刚才讲，就是对呃市占率的一个，刚才我说我最保守的一个一个一个预测的结论。 那大家就可以理解，在整个这样的一个呃很好的一个竞争格局下，我们这样的一个呃很高的很强的一个竞争地位。 对于未来，我们保障我们在HND这个赛道里边啊，占据很强的一个市场地位啊，这是具有保很大的一个保障作用。 明白明白，好，也也非常感谢这个严总对于公司的整个竞争优势的一个解读啊。 然后我这边最后我这边最后有大家比较关心的问题，也提到过可能说从2000多万件逐渐向1亿件啊去演化这么个过程啊，这个大家对这个斜率也比较关注，尤其是增量点，一方面来自于区烟的公司的和区烟的市场的发展，另外面也来自于中美这两个呃H B可能即将去铺呃铺设的这个呃区域的一个发展。 大家可能现在对美国的H B这边多少还是有点担心，因为呃第一还没有放开，第二那边的各种各样的成引物也非常多啊，包括这个呃可稀释的都非常多。 中国这边的话多少也有点担心，可能对于供应链这边的一些放开的程度啊，我不知道如果站在一个三五年维度来看的话，可能你对这两个大市场，因为中美毫无疑问全球两个大大市场，它在H B的一个胜率的提升斜率上，或者说明显能参与的这个维度上啊是怎么看的？ 嗯，呃，因为赵总这个问题是个非常好的问题，我相信也是很多投资人关心的问题啊。 这个我做一个简单的一个回复啊，这个呃，我们内部也很关心这两个市场。 说实话，呃，美国市场是全球除了中国市场以外，全球最大的烟草市场。 我说的最大是金额，不是数量，呃。 做美国人的生意，烟草啊，做美国人生意很赚钱的生意。 呃，HNB这个产品，说句实在话，我在去年的时候也很担心HNB这个产品在美国推不开。 为什么呢？ 就像刚才赵总提到的，美国有很多州立法上就同意更大的成瘾品，对吧？ 啊，甚至在我们看来可能是涉毒的，对吧？ 这些成瘾品，啊，他们的对人类的满足感可能更强。 呃呃，但是实际上我们反过来想一个问题：为什么在这种情况下，美国依然是烟草市场？ 刚才说最大的市场。 其实是有不同的客户，不同的客户需求。 呃，这个点，所以对于云签币去进入美国市场，以及在美国占有比较高的市占率，这个点其实毋庸置疑的。 到今年其实这个观点我已经变过了，为什么？ 除了想通了这个事之外，还有一个点，我们现在有我们的客户。 呃，具体名字还不能说啊。 其实是一家欧洲的客户，呃，他现在就在正在攻我们的产品，正在攻美国。 而且从我们跟客户聊的情况来看，他们是非常有信心拿下美国这个市场。 当然美国市场进入是比较难的啊，呃，它的认证呃周期也比较长，认证的金额也比较高，就利润还是比较高的。 但是一旦认证过了，在美国开始推起来。 啊，我们的客户是非常有信心能在美国啊做得很不错。 啊，我们毕竟是供应链的公司，我们希望我们的客户能比较顺利拿下美国市场，而在美国市场应该说发扬光大啊。 这个我觉得对未来来讲是非常好的一个一个事情。 所以整体的判断来讲呢，现在美国市场其实是一个非常大，应该说非常有前景的市场。 这个现在应该说这个方向已经确定了。 而且从现在看的情况来看，我们了解到的情况，其实很多的客户啊都在开始逐渐的攻入美国啊，那这个美国市场如果开放了啊，对于整个全球H N D的渗透率的提升。 是有非常大的作用。 这是关于美国市场，那包括的是中国市场。 说实话，中国市场呢是这个呃怎么说呢？ 不太好说这个市场，因为在几年前呢，大家就在大家就在期望，对吧？ 也在吵着说，哎，中国市场是要开放了，对吧？ 啊，全球已经是这样的一个一个势头了。 那么今年终于在大家可以说千呼万唤中啊，这个呃中国市场这个开放应该是越走越近了。 当然到今天我们也不敢说。 啊，在哪个时间点啊，到底今年年底还是明年的年中，还是明年年底，对吧？ 中国市场真真正开放产品开始出来，我觉得大家都没法去做这个预期，但是这个时间点肯定是越来越近，而且是确定性的啊，这个已经毋庸置疑了。 那么就目前来看呢，呃中国市场我们大概现在呃全市场大家都在呃都在讲，应该是这个。 呃，有有6家试点会开始先先推H类产品，对吧？ 然后是推广到全市场全国。 这个过程中呢，我觉得是这样的，就是呃虽然说在现在这个时间大家能看到，不管是说啊整个的供应链啊，刚才我讲比如说呃爆珠啊、呃香精啊、呃这个薄片呀、啊嘴棒啊，或者说胭脂啊等等的烟辅原料的。 这个供应环节呢，我觉得目前的时间去看呢，其实为时尚早，还不成熟。 呃，大家各个中间都有自己的方案，再往前推。 其实就是要用海外的这样一套完整的成熟的经验，未来再来反哺国内啊，这是我们坚持要走的一条路。 我们非常关注国内的这个市场情况，同时我们也认为。 对这个产品上，我们的整个的能力打造的足够强的时候。 我们一定可以搬回所谓去服务于我们国内的客户啊，服务于我们国内的消费者啊，这也是我们呃坚信的一点，对。 喂，诶，好的，严总啊，也非常感谢严总对于这个两这两个市场也都非常关注这个大市场啊，中国和美国的进一步的解读，也是对于判断整个HNB未来几年的斜率也是非常重要的。 因为我们也特别期待整个市场的扩容能比大家想的更快啊，包括这个能参与里边的企业能够获得更好的收益。 好，我先问这三个大方面的问题吧，也是大家都共性的关注的问题。 好，那么下面的话我们就进入正式的问答环节。 也麻烦会议秘书来播报一下，谢谢。 大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字 1；网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢。 大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1。 网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢。 大家新年都好呀，我是国金谢丽丹。 我这边有两个问题先请教一下。 第一个是关于我们这个客户的这个情况。 因为我们的这个代工业务会对接一些这个区域型的烟草客户。 想了解一下，从终端的这个角度，就是需求端来说，这是一个比较偏分散的这样一个市场，还是说有一些这个比较优势的这样一些头部的相对头部的企业，然后以及我们在选择客户的这样一个拓客思路。 啊，这个是这样的，呃，像我刚才提到的，哎，是不是有回音了？ 能听到吧？ 啊，能能能能很清楚。 啊，能听到是吧？ 哎，好，就是呃像我刚才提到的，其实呃全球的客户呢应该大概我们把它分为这3类，就是目前在和我们接洽的啊，在推进业务的主要这3类。 当然这里边我们非常看重第一类，前进达烟草公司，因为前进达烟草公司它单一品牌的烟弹。 咱们叫一个SKU吧，量级都不小，对吧？ 这个不管是说我们切入到代工，还是这个供应链啊，就简单的产品的问题。 其实我们供应链产品，比如说我们卖薄片，这里头我要我要简单澄清一下啊，卖薄片也好，卖爆珠也好，卖香精也好，都绝不简简单单是卖个产品，不是这么简单的，我们的产品全部都不是货架产品。 啊，不是说我环保把产品做好了，哎，客户你来挑吧，挑一个拿走，对吧？ 还是卖产品，那我就是按成本，按的利润加成率卖给，不是这样的。 所有的产品都是需要跟客户，在客户确定烟弹的方案的时候，是共同参与研发，只不过我们最终的产品形态，还是说我卖给了你，这里头含有了大量的前期我们和他共同研发。 要去定义产品，啊，就是开去开去开发那个产品。 啊，是这样做的。 我们现在不管什么国际大型公司，就是前几大烟草公司，还是和去年的公司合作的单一售卖薄片来讲，其实都是这种业务模式啊。 这是第一点我澄清的。 那么回到刚才那个话题，前几大烟草公司一定是我们非常关注的一个重点的客户。 但客观的说，就目前阶段来看，因为前几年烟草公司截止到目前的量其实都不大，除了飞摩以外，对吧？ 其他几家烟草公司的量都不是很大。 这个情况就现在阶段呢，我们跟前几年烟草公司合作的重点其实是产品的提供啊，最终产品的提供不是代工的方案，截止目前最主要是这样。 而区域型烟草公司和新型烟草公司，第二类和第三类这些公司，虽然第二类的区域型烟草公司呢，他们本身做烟草啊，他们肯定是有成熟的啊工厂的生产经验和管理经验。 但是在H N D这个产品上，他们本身之前是没有布局啊，产能上专利上都是没有布局的。 这些客户以及第三类，那就更是了。 第三类的新烟草公司呢，基本上都不太会有涉及到制造这一段啊，他们就是品牌和渠道，对吧？ 这也是对烟的销售来讲最重要的两个两个资源吧。 这两类客户呢，找到我们都是来找我们要完整的。 方案就希望我们帮他产品都做出来，就是ODM就直接给他。 这个也是我们接下来重点要去打的一块。 那么打这块呢，其实我们不是说单单要赚一个代工的钱啊，烟弹代工做生产制造的钱，对吧？ 这块我们肯定是随着就赚，更重要的是带动我们整个供应链的，我们整个原辅呃烟原辅原料的整个的一个一个供应，而这里边也是含着大量的一个商业的机会在。 嗯，是完成这样一个布局。 明白明白，您也提到就我们其实跟这个客户有一个共同的这样一个技术研发的这样一个过程啊，那么每个客户也会有一些这个呃专利和技术上的需求和要求。 我们现在就是呃长期大量的这样一个研发投入下，我们这个技术储备包括客户和技术的这样一个匹配度，我们的这样一个领呃领先性包括壁垒性的啊，能不能大概介绍一下？ 好，呃，两方面的壁垒啊。 呃，一方面呢，应该说我们在这个整个呃HNB上呢，其实布局了很多年了。 呃，如果往前回溯的话，你看我们在2009年收购这个我们广东金叶就是薄片厂的时候呢，其实是在布局这个事儿了。 当然客观的说，那个时候我们收购的时候，其实核心是在做什么呢？ 做传统卷烟的薄片。 但是在技术储备上，我们除了造纸法薄片，当时收购的是造纸法薄片，那么我们还发展了，比如说滚压法，这个干法，对吧？ 啊，稠稠浆法，以及造粒颗粒，啊，国内某家中烟的颗粒，以前也是我们供，啊，帮他共同发展起来，以及其他很多种形态的或者技术路线的这个烟原料，啊，其实都是我们做的。 那么后来呢，在逐渐的就是关注到HNB市场啊，很早就开始搞HNB市场。 然后我们自己刚才提到的，包括我们现在收购的印尼博远，其实在2018年啊前后，我们就打造了海外的这个印尼博远，呃，香港博远这个平台，其实也是为了给我们客户看到我们自己的供应链。 啊自己可以做出一支烟来，客户能看到我们直接做的很很不错，其实也是一个教育市场培养培养市场的一个过程。 呃同时呢这个例如我们后来和国际客户对吧，国际大型客户开始2019年前后就开始共同的研发，然后在2021年共同建线，这个过程中其实应该说形成的是我们最大的一个壁垒。 就整个的技术和这个呃，这个成熟的工艺制造和管理的这个能力是非常强的。 那么为什么呢？ 呃，我有时候跟投资人也会聊，我说本身做烟这个事儿呢，不是什么太高科技的东西，但是呢，里头的工艺控制其实非常之难。 为什么呢？ 我举个简单的例子，大家可能好理解一点，我经常跟别人说啊，经常说这个呃，冲压法薄片呢，有点像摊煎饼。 对吧？ 摊煎饼这个事儿呢，大家在煎饼摊面前看一眼都会了啊，对吧？ 把这个把面粉挑好啊，然后和成面对吧？ 啊，稀了还是稠了，然后这个摊在一个一个一个加热的一个一个工具上设备上，最后把它烘干啊，对吧？ 卷起来就是煎饼。 这个薄片呢其实和煎饼工艺路线其实很像，大的路线其实很像。 呃，这个烟叶，但是烟叶要分什么地方的烟叶，呃，这个哪一年的烟叶，因为烟叶涉及到纯化的问题，然后打成粉末，多细的粉末，对吧？ 啊，都有关系，然后和成什么样的面团，啊，然后呢，要要在多少温度下烘干，然后这个这个过程中呢，能不能很均匀，相当于一个薄片之后切成每一支烟呢，烟都是一样的，对吧？ 那它的承载物和释放度都是完全一样的，这就非常难啊。 呃，大家可以想象我们吃的煎饼，你们没有一个人能保证我摊的这张煎饼，下一张煎饼是一样的。 但是在我们工业化生产上必须保证是一致的，这是非常难。 那这个精细化管理的过程其实是经历大量的时间，也非常感谢我们的国际的大客户对我们的帮助。 其实他们的严要求诞生了我们这样的一个产品品质。 啊，应该是这样的一个相辅相成的关系。 所以这个过程形成的其实是我们一个核心的点。 同时呢，我们这么多年的研发投入在这里，然后呢，我们又有这个完整的一个国际化的团队去关注整个全球的发展。 还有一个很重要的点就是我们在全球很多地方开始专利的布局，而且就开始也比较早。 虽然说和飞沫这样大公司比，这肯定是没法比，对吧？ 量级上还是不一样，但是。 我们已经在我们自己的完整的云基地的方案上，以及加热技术上的这个匹配的这个整个方案上，我们已经完成了新的，形成了完整的一套的这个专利技术的布局，我们在中东，啊，在东南亚，尤其在印尼，这些技术布局都已经取得了一定的成果，能保证我们和我们的客户的合作。 是非常顺畅的啊，不会带来不会给我们客户带来一些说可能有一些这个隐患啊，技术上和专利上的隐患，这个已经完全消除了啊，这也是为什么现在很多客户开始找到我们，用我们的完整的技术去做这个云改，解决他们的后顾之忧。 对。 诶，好呀，好呀，非常清楚啊。 感谢严总的解答啊，我主要是这两个问题啊。 那么接下来麻烦飞助理播报其他的提问。 下面有请电话尾号0278的投资者进行提问，请发言，谢谢。 喂，严总您好，嗯，想请教一下，哎，您好。 可以听到吗？ 你好，能听到你说嗯。 对，想呃，第一个问题想先请教一下我们印尼博远这边的业务模式，还有收费模式，嗯，具体是呃做什么的，然后先请教这个问题，谢谢。 呃，这个问题我觉得要分两个层面。 如果单独说印尼博远，就是在今天这个时点，在收购的时候，这个时点印尼博远的业务模式呢，它本身是呃，它的定位本来是香港博远下面的一个生产的工厂，它具备资质，有完整的产线，呃，这个呃，一代和二代烟弹的整个的产业的布局。 所以它呢，一方面是给印尼、给给香港博远生产优索的烟弹。 同时呢，也会接一些呃其他第三方的客户生产验单。 那当然他收的主要是一个卖产品的费用，这他目前的业务的一个模式。 但是印尼博源纳入到整个华宝国际的架构里边以后呢，其实这个事儿就不一样了。 虽然说印尼博园依然承担的主要是这个角色生产的角色，但是它是华宝国呃华华宝国际里面的H N B产品布局上的一个非常重要的一环，它代表的能力在于。 去触达客户，因为客户最关心的最终的产品，尤其是第2类和第3类的客户。 刚才我讲第2类、第3类客户，他们关心最终的产品，是需要我们这个窗口去和客户的合作，能提供完整的方案。 但是它上面呢，又链接了我们整体的，呃，烟弹加工的，呃，烟烟弹的整个的技术方案，和加热方案的匹配。 还有就是我们的整个的腌腐原料啊，这个是完全对接的一个，所以它是整个有机整体里头的一环啊，就这样一个模式。 嗯，明白。 然后我们这个新框架协议的呃2728的上限，这个依据是什么？ 是什么呢？ 想追问一下这个问题。 你说关联交易的上限是吗？ 对对对。 呃，这个其实是根据我们现在大概能看到的就是这个呃他的业务。 因为这个我我我们现在讲的是这个关，因为他拿出去以后就不是我们的关联关联方了。 关联方是香港博远，是我们现在能看到的香港博远未来的销售大概的预测，给他定了一个大概的关联交易的一个框架啊，相当于香港博远未来会变成我们的客户嘛。 就整个香港博远还是做品牌做渠道，那么我们是做整个烟弹的生产。 以前呢我们是给香港博远提供烟服原料，那未来提供的是整个烟弹的代工啊，是这样的一个关联交易的框架，这么预测。 哦，明白明白。 然后想，最后一个问题，当前我们 HMD 整之间的代工的利润率是一个什么样的情况？ 能不能展望一下未来的的这个盈利能力？ 不好意思，我没听清你刚才问的是问的是什么，没没听清。 嗯，这是我们当前HNB整支烟代工的利润率情况。 哦，明白。 呃，是这样的，呃，截止到目前，大概在现在这个时间点呢，其实整呃整个HNB的代工的毛利率是不高的。 这个主要是因为规模效应不够，规模效应不够。 我们其实整个呃这个我们运营博远呃打造的生产能力，截至目前，一代烟弹、二代烟弹，虽然一代烟弹现在逐渐减少，二代烟弹增加一些。 但是毕竟一代烟代二代烟当时的投入，我们打造的产能其实在15万件左右。 啊如果再加班加点的话，可能产能更高，15万件到20万件左右，这么个量。 那现在毕竟销售的量呢是很有限的。 啊这是他现在的一个情况。 啊这个销售量有限呢，其实是因为我们原来香港博远，运营博远在香港博远体系内的时候呢，毕竟香港博远是一家烟草公司，是一家品牌公司。 所以他毕竟和第三方合作去做烟弹代工也好，各方面业务其实受限。 啊，是这么个情况，我们把它收进来以后，其实也是把这个情况就完全梳理开了。 呃，所以主要是因为规模的问题呢，限制它的利润率。 那么对中长期大家展望一下毛利率呢，我觉得有两个点。 第一个点呢，首先随着规模效应提升，这个毛利率一定会提升30%以上，30%以上的毛利肯定是没问题的。 我讲的是整个烟弹的代工啊，不含我刚才讲的我们华宝本身做的烟壶原料的毛利率。 没含进去啊，这个我内部做做结算嘛，对吧？ 你单说现在代工这一段，这个毛利率是这样。 呃，但是再去看去类比目前卷烟的情况来看的话，我觉得毛利率可能会有进一步提升的空间。 为什么呢？ 呃，其实卷烟行业就目前大家看卷烟的行业呢，也存在说品牌和生产其实分开的这样的情况，全球都一样，包括中国。 我讲一下中国，大家可能更容易理解。 中国的烟草公司都是有商业公司和工业公司的区分的。 商业公司干嘛的？ 流通环节。 工业公司干嘛的？ 制造环节。 其实是分开的，大家各赚各的钱。 就算是同一个烟草，我们讲，哎，我随便讲，比如上海中烟，上海中烟里头也分了工业和商业，大家是自己独立独立核算。 那工业端和商业端各赚各的利润率。 这个毛利率，呃，不同烟厂不一样，或者不同品牌的烟，高端的和低端的肯定也不一样。 毛利率会高于我刚才说的数字，这就是如果说云线率未来和渗透率提升的过程中，规模效应也体现出来了，那么整个供应链的完成熟度和完整度也提升起来了。 各个环节的利润率会逐渐我们趋于到这个数字。 明白明白，非常清楚严总啊，感谢啊，先问这么多问题，谢谢。 大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1；网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢。 大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1。 网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 诶，好啊，那我看目前好像会议中暂时没有人再举手提问了。 然后前面其实无论是我们团队问题还是投资的问题，其实也都都得到严总非常啊准确的回答啊。 那我们也可以看到，因为这个也是并购的呃一个起点啊，后面很多业务端的拓展上，其实我们也觉得有非常广阔的空间啊，是值得我们去进一步去看的啊。 也特别期待这个其他公司，包括未来我们可能一系列的一些。 呃，内生的动作啊，也能为公司的未来的整个业绩的预的预期端啊的实现上啊增加更强的确定性和成长性啊。 然后呃最后的话我们要不也再看看啊杨真有没有一些可能这个项目收购之外的一些可能经营端的一些事项。 因为我们看到可能可能上半年的话啊，整个情况啊总体而言还是比较平稳啊，不知道下半年或者是往明年甚至往后面几年看有没有什么更加啊值得大家去关注到的一些内生的点。 也可以跟各位投资人去提示的，我看与会的呃投资人还是蛮多的。 对。 嗯。 呃这个感谢赵总啊，就是在这次收购事项，应该说这个收购的事项呢，其实是我们呃刚才我讲战略级的高度啊，是我们战略里面一环啊，因为呃新烟草本身就是我们公司发展的非常重要的一个一个一个一个战略啊。 当然，华宝国际本身呢其实有4个板块，啊大家也都知道这个啊我们呃741啊，3.0741，我们内部喜欢叫741号，华宝股份是我们一个单独的板块。 我们一箱原料啊调味品那个板块，烟原料是单独的板块。 那刚才说的，大家一直刚才在聊的整个对英语博远的收购，其实属于我们烟原料这个板块，啊属于我们整个NGB信息烟草这个大的板块。 呃，除了这个事情以外呢，应该说从华宝国际整体来讲，这个最近因为华宝股份涨得比较好，大家也比较关注啊，很多人来找我聊。 其实华宝国际整体角度来讲，其实呃应该说华宝股份的这个呃业务的变化和利润增长发展变化呢，是华宝国际的一个缩影。 啊，它是华宝国际一个非常重要的一个板块，也是华宝国际一个缩影。 大家能看到整个华宝的一个变化，呃，因为从2022年呃以来啊，就是大家也知道我们受了一些事情的影响之后呢，其实呃，华宝应该说一直处于一个下滑的状态啊，收入下滑，利润当然也下滑，这样一个变化。 这个呃但是呢到2025年年底，就从今年一季度开始，大家也能看到明显的一个反转啊。 我从去年后半年跟大家投资人有一次公开交流的时候就会讲，其实华宝到了一个拐点的时候啊，现在看呢我当时说的话是非常正确的啊，就是呃因为这个导致我们这几年的下滑的一个因素呢，基本上已经消除了啊，基本上没有了。 呃，剩下的呢就是我们我们自己的海外战略啊，我们这个拓展我们的大健康的业务啊，拓展拓展我们的比如说茶饮啊，以及其他业务板块的这个这个事儿呢，应该说这几年的发展，经过这几年的慢慢的发展，哎，到了一个。 收获成果的时候了，所以大家能看到我们海外业务的啊收入提的非常快啊，这个有几个板块是翻番的增长啊，啊然后这个整体的业务呢已经进入到一个中间增长的一个态势。 当然呃这个我们毕竟属于消费这个大行业。 消费一个大行业呢，你说有一个像硬科技面，大家现在看A I等等的一个爆发式增长啊，这个不太现实啊，呃尤其我们还是可能做to B，但是整个这个呃我们的。 这个各个业务板块的布局，以及我们这么多年积累下来的经验，啊和我们的企业管理和经营，奠定了华宝一定是一家在做长生意，啊赚长钱的这样一家公司。 呃，我有时候简单的跟大家总结说，华宝过去几年也下滑，从。 今年开始不会再有下滑的情况啊，一定是一直往上走的这样一个态势。 当然增长的这个点呢，实际上就是因为做生意的嘛，毕竟是有有有各种各样可能的一个因素。 比如今年上半年就有这个冲突战争因素，对吧？ 大家也是预期到的，然后有些波动波动一定会出现，但是整体的大的。 这个经济趋势一定要往上走，而这里边呃最重要的我们呃华宝股份的整个业务布局，这里面包括像呃这个刚才提到的像这个大健康业务啊，像香氛的业务啊，还有比如像像食品饮料啊，这个饮品的业务啊，这些都是已已经体现出了非常强劲的增长态势。 而我们整个烟原料啊，新型烟草这个业务板块，尤其在我们收购完成运营博远之后，补足了这个很重要的一环之后呢，这块业务随着全球新型烟草的发展也会取得非常好的成绩啊。 这是我觉得大家都可以看得到的啊。 所以呃，长期来看，从现在往后看，长期来看，一定是是一个非常有。 呃，这个确定性的增长趋势啊，会有良好表现的这样一个一个阶段。 同时呢，我们也呃也希望以各种积极的手段去回馈股东啊，包括我们在进行的回购啊。 当然前一段时间因为也是为了操作这个事情啊，毕竟是个关联交易啊，也算一个比较大的事儿。 所以呃，我们回购呢，这个由于一些其他一些敏感性因素吧，啊，没有在中报完成这个回购。 那接下来，我们肯定会啊，重新啊，回到回购的这条路上来，通过回购分红啊，持续的给股东来提供现金回报啊，这也是我们会长期坚持的一条路。 哎，好的，也非常感谢严总非常精彩的总结。 其实在这个外延的收购基础上，其实也进一步的补充了无论是未来的成长的稳健性，包括这个分红和啊回购的一个稳健性，以及这个我再提示一下公司这个股息率啊，其实也是相对比较可观的啊。 所以我觉得无论从进攻性来看，还是从防御性来看，其实我觉得也比较看好公司可能长期的持续的发展。 好的，我们会议也是进行了呃一个小时左右的时间啊，然后那么最后也是非常感谢啊公司各位领导的时间，也非常感谢各位投资人的聆听啊。 那我们今天的会议就到这里啊，也谢谢大家。 好嘞，感谢赵总，也感谢各位投资人，谢谢啊。
AI 解读
华宝国际完成对印尼博远的收购，将其HNB产业链从原料供应延伸至整支烟代工能力；公司首次系统披露对全球HNB市场3-5年规模、市占率及收入利润的量化展望