“# 摩根大通 ## 能源冲击监测 ## 我们对最新活动和价格数据的解读如下： \- 全球航班活动日益低于通常的季节性增幅，全球同比下降 $2.5\%$ ，亚洲降幅最大。在零售燃料价格高企的背景下，美国日活跃车辆数仍低于2025年水平。 \- Chase信用卡追踪指标此前准确预示了9月消费者支出数据偏弱，如今显示10月可能再度疲软，目前追踪的名义核心零售销售额月环比增长 $0.1\%$ 。 \- 布伦特原油涨势暂歇，在约115美元附近趋稳，市场正在评估中东局势升级的可能性。值得注意的是，成品油价格涨幅低于原油，炼油产品利润率因此收窄。欧洲天然气价格环比上涨…”
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# 摩根大通 ## 能源冲击监测 ## 我们对最新活动和价格数据的解读如下： \- 全球航班活动日益低于通常的季节性增幅，全球同比下降 $2.5\%$ ，亚洲降幅最大。在零售燃料价格高企的背景下，美国日活跃车辆数仍低于2025年水平。 \- Chase信用卡追踪指标此前准确预示了9月消费者支出数据偏弱，如今显示10月可能再度疲软，目前追踪的名义核心零售销售额月环比增长 $0.1\%$ 。 \- 布伦特原油涨势暂歇，在约115美元附近趋稳，市场正在评估中东局势升级的可能性。值得注意的是，成品油价格涨幅低于原油，炼油产品利润率因此收窄。欧洲天然气价格环比上涨 $10\%$ ，已突破100 EUR/MWh。 \- 请注意，今日的ESM未更新油轮进口数据；由于技术困难，国际货币基金组织已将该数据的更新时间推迟至另行通知。最新观测日期为10月16日。 石油基产品价格 每日航班数量    经济与政策研究 Nora Szentivanyi (44-20) 7134-7544 nora.szentivanyi@jpmorgan.com 摩根大通证券有限公司 Maia Crook (1-212) 622-8435 maia.crook@jpmorgan.com 摩根大通银行 Artem Fakhretdinov (1-212) 272-1839 artem.fakhretdinov@jpmorgan.com 摩根大通银行 经济活动监测 2 价格 6 敞口指标 9 附录 14 千架次/日，28日移动平均值 千架次/日，28日移动平均值 ## 经济活动监测 ## 航班 全球\*航班  美国航班千架次/日，28日移动平均值  来源：Rystad Energy、摩根大通大宗商品研究。\*GDW和EM Edge汇总。 中国航班  亚太地区（不含中国）航班千架次/日，28日移动平均值  欧洲航班  拉丁美洲航班  千架次/日，28日移动平均值  ## 轻型车辆和卡车 全球\*每日道路活跃车辆数  美国每日道路活跃车辆数，以每年1月1日 为基准的指数，28日移动平均值  中国每日道路活跃车辆数  亚太地区（不含中国）每日道路活跃车辆数  来源：Rystad Energy、摩根大通大宗商品 研究 欧洲每日道路活跃车辆数  拉丁美洲每日道路活跃车辆数  来源：Rystad Energy、摩根大通大宗商品 研究 海湾合作委员会以外的EM Edge每日道路活跃车辆数  活动追踪：GDW经济体 较冲突前变化百分比，七日均值 每日航班数量,较3月1日至10月27日变化百分比 每日道路活跃车辆数变化百分比从3月1日至10月27日 2023-25年平均值 2026 2023-25年平均值 2026 全球 10.5 0.2 1.3 0.5 美洲 10.3 3.7 3.9 1.4 美国 11.3 6.2 3.6 1.0 加拿大 5.6 -8.4 12.1 6.4 拉丁美洲 6.0 -5.3 2.6 1.0 阿根廷 6.8 -10.6 16.7 11.0 巴西 10.6 0.4 3.7 5.3 智利 -3.5 -13.4 0.1 -2.0 哥伦比亚 5.4 -5.3 3.7 4.4 墨西哥 0.4 -11.4 -2.4 -5.8 秘鲁 21.0 7.4 2.9 -2.7 亚太地区 -2.6 -12.3 -4.1 -0.6 日本 10.6 2.4 -5.1 -6.9 澳大利亚 5.3 -5.7 -1.1 0.0 新西兰 -9.2 -14.6 -6.7 -5.7 新兴市场亚洲 -4.6 -14.4 -4.0 0.6 中国 -10.2 -18.7 -6.7 -0.2 印度 1.3 -6.3 -1.8 8.2 香港 18.3 0.8 -- -- 印度尼西亚 12.2 18.2 1.1 -3.4 韩国 6.6 -1.5 7.2 -0.5 马来西亚 5.7 -11.5 0.8 -2.5 菲律宾 1.9 -16.0 8.6 3.7 新加坡 10.5 -3.8 -1.5 -1.4 台湾 4.2 -14.4 0.5 -1.7 泰国 -0.6 -13.5 -2.8 -0.5 欧洲 35.0 18.0 5.4 1.2 欧元区 39.5 21.1 5.0 0.0 挪威 27.9 18.0 8.7 6.9 瑞典 26.4 10.5 6.5 6.9 英国 33.2 18.4 11.8 4.8 捷克 37.0 13.2 5.9 -1.6 匈牙利 32.3 15.5 7.1 0.9 波兰 36.3 8.7 2.8 1.8 罗马尼亚 34.8 20.5 -0.2 2.6 俄罗斯 13.0 -1.9 4.1 2.8 中东和非洲 30.5 20.6 3.6 -3.0 以色列 19.0 30.8 -13.2 -4.8 土耳其 36.5 28.0 12.8 9.3 南非 15.2 0.9 -5.7 -20.8 来源：Rystad Energy、摩根大通大宗商品研究。汇总数据为各地区每日数据之和，“全球”为GDW经济体之和。 活动追踪：EM Edge经济体 较冲突前变化百分比，七日均值 每日航班数量,较3月1日至10月27日变化百分比 每日道路活跃车辆数变化百分比从3月1日至10月27日 2023-25年平均值 2026 2023-25年平均值 2026 EM Edge 2.7 -11.8 2.5 0.0 海湾合作委员会以外的EM Edge 3.5 -5.7 1.4 -0.1 拉丁美洲Edge -3.1 -14.6 -23.7 -25.7 玻利维亚 -7.1 8.9 -- -- 哥斯达黎加 -33.1 -48.1 -98.1 -98.1 多米尼加共和国 -21.3 -27.6 -- -- 厄瓜多尔 7.6 -1.9 -1.5 -2.2 萨尔瓦多 0.2 -13.9 -- -- 巴拿马 9.3 -2.0 -- -- 巴拉圭 2.0 -29.3 -- -- 乌拉圭 -5.6 -14.8 0.0 -6.0 非洲Edge 12.6 5.4 2.8 1.7 安哥拉 -- -- -- -- 埃及 14.5 1.2 8.9 5.9 加纳 -5.2 -23.8 -1.5 -0.6 肯尼亚 9.6 11.8 -1.1 -1.8 摩洛哥 14.2 8.9 -2.1 -2.4 尼日利亚 12.7 12.0 -2.0 -2.6 塞内加尔 4.4 7.9 -2.1 -1.9 突尼斯 44.5 48.9 -- -- 赞比亚 33.7 12.1 0.5 3.0 东欧边缘 24.4 14.9 6.8 6.9 阿塞拜疆 16.9 16.6 19.7 20.2 格鲁吉亚 37.7 23.7 -- -- 哈萨克斯坦 21.8 19.0 17.1 20.2 塞尔维亚 29.2 10.2 2.8 -2.7 乌克兰 86.9 -63.6 0.8 1.0 乌兹别克斯坦 11.6 8.4 13.4 12.1 湾合作委员会 1.7 -21.6 6.5 0.5 巴林 12.2 14.1 -- -- 科威特 -1.4 -27.6 42.7 37.8 阿曼 4.5 9.1 4.8 -1.0 卡塔尔 3.1 11.3 -2.2 -15.0 沙特阿拉伯 -7.0 -57.2 0.5 -3.1 阿联酋 9.5 5.1 6.1 -5.6 新兴市场亚洲边缘经济体 -10.3 -18.9 -1.1 -6.7 蒙古 -- -- -- -- 巴基斯坦 -2.8 5.6 -2.9 -2.5 斯里兰卡 8.5 -3.7 -- -- 越南 -13.1 -23.3 1.1 -11.2 来源：Rystad Energy、摩根大通大宗商品研究。汇总值为各区域每日数据之和。 活动追踪：GDW经济体 同比百分比，28天平均值与2025年同期相比 航班和车辆数据截至10月27日 每日航班数量 每日道路活跃车辆数 全球 -2.5 -1.1 美洲 0.2 -1.2 美国 0.5 -2.2 加拿大 -2.0 1.6 拉丁美洲 -1.1 0.8 阿根廷 0.0 0.4 巴西 1.0 5.2 智利 -3.5 -1.4 哥伦比亚 -0.9 -0.6 墨西哥 -6.2 -2.3 秘鲁 10.2 -3.5 亚太地区 -5.5 -1.3 日本 0.6 -0.9 澳大利亚 -4.6 0.0 新西兰 -4.0 -0.6 新兴市场亚洲 -6.3 -1.5 中国 -6.4 -3.8 印度 -10.7 4.2 香港 0.4 -- 印度尼西亚 -7.6 -0.3 韩国 -1.3 3.2 马来西亚 -9.2 3.2 菲律宾 -12.2 -3.7 新加坡 1.9 0.7 台湾 -3.0 -0.1 泰国 -4.9 1.4 欧洲 -1.9 -0.8 欧元区 -1.3 -0.5 挪威 0.1 -0.2 瑞典 -0.9 0.5 英国 -0.9 -0.3 捷克 10.0 -4.2 匈牙利 2.0 -2.1 波兰 7.2 -1.3 罗马尼亚 -8.0 -1.8 俄罗斯 -15.3 -1.6 中东和非洲 -1.4 -3.0 以色列 10.1 0.0 土耳其 -2.7 -2.1 南非 -0.9 -6.0 来源：Rystad Energy、摩根大通大宗商品研究。汇总值为各区域每日数据之和，“全球”为GDW经济体之和。 活动追踪：EM Edge经济体 同比百分比，28天平均值与2025年同期相比 航班和车辆数据截至10月27日 每日航班数量 每日道路活跃车辆数 EM Edge -10.9 -2.5 海湾合作委员会以外的EM Edge 2.3 -2.0 拉丁美洲 Edge -4.2 -2.2 玻利维亚 -9.1 -- 哥斯达黎加 -11.0 -4.9 多米尼加共和国 -0.4 -- 厄瓜多尔 -6.1 -1.1 萨尔瓦多 -6.8 -- 巴拿马 2.5 -- 巴拉圭 -12.5 -- 乌拉圭 -2.8 -4.4 非洲 Edge 2.8 -2.2 安哥拉 -- -- 埃及 -0.9 -2.4 加纳 -24.5 -1.8 肯尼亚 5.8 -1.5 摩洛哥 7.5 -2.0 尼日利亚 18.2 -2.6 塞内加尔 -0.8 -1.4 突尼斯 2.7 -- 赞比亚 -3.7 -0.2 东欧 边缘 3.7 -0.7 阿塞拜疆 -1.3 0.2 格鲁吉亚 6.3 -- 哈萨克斯坦 6.1 1.9 塞尔维亚 2.7 -4.7 乌克兰 -2.7 -1.1 乌兹别克斯坦 2.0 -0.5 海湾合作委员会 -27.8 -3.9 巴林 -18.1 -- 科威特 -43.6 0.6 阿曼 -6.0 -3.4 卡塔尔 -12.8 -9.3 沙特阿拉伯 -44.1 -3.0 阿联酋 -18.0 -8.3 新兴市场亚洲边缘经济体 4.6 -5.1 蒙古 -- -- 巴基斯坦 2.2 -0.8 斯里兰卡 -1.7 -- 越南 5.7 -9.8 来源：Rystad Energy、摩根大通大宗商品研究。汇总值为各地区每日数据之和。 天然气 ## 美国每日消费者支出：Chase信用卡追踪指标 有关 Chase信用卡追踪指标数据的免责声明和方法，请参阅《每日消费者支出追踪指标》。 名义可选旅行支出 Chase信用卡消费指数  来源：JPMC Bank, NA, Index File 2.0，选取的 Chase 信用卡及借记卡交易数据 名义可选支出 Chase信用卡消费指数  名义非可选支出（不含汽油）Chase信用卡消费指数  汽油价格与加油站 Chase信用卡消费指数  ## 价格 有关能源冲击对通胀影响的全面分析，以及我们对36个经济体截至2027年的最新月度通胀预测，请参阅《全球通胀监测》。 -基于产品的价格  全球天然气价格  Nora Szentivanyi (44-20) 7134-7544 nora.szentivanyi@jpmorgan.com 摩根大通证券有限公司 迈娅·克鲁克 (1-212) 622-8435 maia.crook@jpmorgan.com 原油和汽油价格  价格 涨跌，2月23日至10月26日   欧洲零售汽油价格\*  零售汽油 美洲价格   ## 全球航运成本 指数，2026年2月27日=100  各航线航运成本涨幅%涨跌，较2026年2月27日  燃料价格监测：GDW经济体 3个月,变化% 1周,变化% 汽油 柴油 汽油 柴油 全球 7.6 15.7 -0.5 0.5 美洲 4.8 20.8 -0.4 0.9 美国 6.0 23.7 -0.4 1.2 加拿大 -1.0 22.6 -1.6 -0.7 拉丁美洲 0.7 5.2 -0.1 0.3 阿根廷 3.9 6.8 0.0 0.0 巴西 -1.4 5.9 -0.6 -0.1 智利 3.6 22.0 2.5 5.5 哥伦比亚 0.2 0.3 0.0 0.0 墨西哥 0.4 -0.2 0.0 0.0 秘鲁 8.0 18.0 0.0 0.0 亚太地区 11.6 12.2 -0.1 0.0 日本 0.2 0.3 0.1 0.1 澳大利亚 31.6 29.6 0.0 0.0 新西兰 21.0 32.2 1.9 0.0 新兴市场亚洲 11.8 12.6 -0.2 0.0 中国 15.9 17.3 0.0 0.0 印度 0.0 0.0 0.0 0.0 中国香港 8.4 8.9 0.0 1.1 印度尼西亚* 12.6 1.0 0.0 0.0 韩国 -1.1 -1.1 0.0 0.0 马来西亚 26.3 24.6 -6.5 -1.9 菲律宾 1.2 19.8 -7.0 2.1 新加坡 6.8 3.0 0.9 0.0 台湾 4.5 3.8 0.0 0.0 泰国 13.6 24.6 1.2 1.4 欧洲 5.9 12.4 -1.1 0.5 欧元区 3.5 11.2 -1.5 0.6 挪威 29.1 31.8 -2.1 0.2 瑞典 9.5 21.9 -1.6 3.5 英国 14.3 19.2 -0.3 -0.1 捷克 13.9 29.2 0.0 1.5 匈牙利 10.3 18.0 0.6 0.0 波兰 -1.1 12.3 -1.0 -0.5 罗马尼亚 15.1 13.7 0.0 0.0 俄罗斯 3.1 -0.2 0.0 0.0 中东和非洲 13.2 23.4 -2.4 0.1 以色列 3.9 4.0 0.0 0.0 南非 16.2 26.3 0.0 0.0 土耳其 16.1 30.4 -4.1 0.1 燃料价格监测：新兴市场Edge经济体 3个月,%变化 1周,%变化 汽油 柴油 汽油 柴油 EM Edge 8.1 10.9 -0.6 0.6 海湾合作委员会以外的EM Edge 8.9 13.1 -1.1 1.0 拉丁美洲 Edge 5.0 11.2 0.0 0.0 哥斯达黎加 1.1 14.9 0.0 0.0 多米尼加共和国 5.9 6.3 0.0 0.0 厄瓜多尔 -2.8 -2.8 0.0 0.0 萨尔瓦多 8.2 9.5 0.0 0.0 巴拿马 21.1 39.3 0.0 0.0 巴拉圭 4.2 9.9 0.0 0.0 乌拉圭 2.0 7.0 0.0 0.0 非洲 Edge 4.7 8.1 -0.3 0.9 埃及 0.0 0.0 0.0 0.0 加纳 16.4 15.6 0.0 0.0 肯尼亚 6.1 2.2 0.0 0.0 摩洛哥 9.6 19.5 0.0 0.0 尼日利亚 4.8 14.5 -1.3 3.6 赞比亚 东欧 Edge 7.4 14.6 0.0 0.8 格鲁吉亚 16.8 25.1 0.0 0.0 哈萨克斯坦 0.0 2.9 0.0 0.6 塞尔维亚 4.5 6.3 0.0 0.0 乌克兰 15.2 29.6 0.3 2.2 乌兹别克斯坦 12.4 22.6 -0.3 -0.1 海湾合作委员会 7.1 7.9 0.0 0.0 巴林 0.0 0.0 0.0 0.0 科威特 0.0 0.0 0.0 0.0 阿曼 0.0 0.0 0.0 0.0 卡塔尔 0.0 0.0 0.0 0.0 沙特阿拉伯 0.0 0.0 0.0 0.0 阿联酋 30.1 33.3 0.0 0.0 兴市场亚洲边缘经济体 17.2 18.8 -3.5 1.9 蒙古 20.2 28.7 0.9 19.0 巴基斯坦 20.0 11.7 -0.5 1.7 来源：全球汽油价格、摩根大通。汇总值为按国内生产总值加权计算的平均值。\*摩根大通估算。 ## 敞口指标 油轮进口 全球\*油轮进口  美国 油轮进口  来源：国际货币基金组织 Portwatch、摩根大通。\*全球为GDW 和EM Edge经济体的汇总。 中国 油轮进口  亚太地区（不含中国）油轮进口  来源：国际货币基金组织Portwatch， 摩根大通 欧洲油轮进口  拉丁美洲 油轮进口  海湾合作委员会以外的EM Edge  占电力总产量的比例 ## 来自波斯湾的能源进口 占国内原油、成品油和液化天然气进口总量的比例  石油和天然气来源的电力生产  来源：联合国商品贸易统计数据库、摩根大通。HS编码2709 ## 能源冲击敞口 来自波斯湾的能源进口占能源进口总量的比例\*  能源贸易差额  ## 成品油贸易差额 占国内生产总值的比例（2024年）  各国消费者价格指数篮子中的能源权重\*  美国柴油进口占总需求的比例%，2026年 夏季；蓝色为 GDW，橙色为 EM Edge  ## 燃料库存 美国车用汽油库存  美国柴油库存  欧盟天然气储存量  德国天然气储存量  报告+825 GDW经济体的能源冲击敞口指标 %; 油轮进口 截至10月16日 油轮进口量同比百分比,最近28日均值 净进口量占石油需求的百分比 总进口量占天然气需求的百分比 来自波斯湾的能源进口,占总量的百分比 石油和液化天然气发电量占比 原油 成品油 液化天然气 原油成品油液化天然气总计 全球 -4 22 1 22 36 16 17 27 26 美洲 5 -15 -2 4 9 7 3 8 40 美国 -5 -6 -6 -- 9 12 0 9 43 加拿大 -30 -12 -8 0 10 1 0 5 17 拉丁美洲 19 -40 14 6 10 3 5 5 36 阿根廷 -13 -27 13 4 -- 24 0 14 52 巴西 30 -53 6 12 23 11 16 13 8 智利 1 28 50 47 0 0 0 0 14 哥伦比亚 -24 -90 8 19 0 0 0 0 23 墨西哥 -4 -37 22 1 -- 0 0 0 69 秘鲁 17 40 22 -- 0 0 0 0 46 亚太地区 -5 49 30 68 55 20 29 43 13 日本 -14 70 11 99 95 46 10 59 32 澳大利亚 12 -3 72 0 13 1 2 2 19 新西兰 12 0 92 0 0 0 0 0 10 新兴市场亚洲 -5 66 0 52 51 21 34 42 11 中国 -26 62 1 -- 45 19 24 39 3 印度 44 82 -18 51 46 38 79 51 3 中国香港 0 0 95 19 -- 4 13 5 65 印度尼西亚 -6 18 23 17 21 10 37 16 15 韩国 42 109 -20 99 72 53 31 59 26 马来西亚 -12 42 31 10 69 12 17 30 36 菲律宾 -15 25 53 54 96 3 23 26 15 新加坡 -5 67 21 68 52 18 17 29 94 台湾 64 88 -9 99 -- -- -- -- 41 泰国 16 60 -1 34 59 56 28 52 66 欧洲 -6 19 -11 15 12 17 3 11 24 欧元区 -4 88 2 39 11 16 3 11 23 挪威 -40 -635 -38 4 0 6 0 5 1 瑞典 42 122 -39 34 0 10 0 3 0 英国 -11 7 22 17 4 28 2 10 31 捷克 -- -- -- -- 0 0 0 0 5 匈牙利 -- -- -- 12 0 0 0 0 19 波兰 -22 100 8 31 53 4 0 33 14 罗马尼亚 -24 74 26 -- 0 23 0 7 17 俄罗斯 -57 -139 -63 0 -- -- -- -- 45 中东和非洲 -3 23 27 19 9 29 1 22 29 以色列 130 88 1 0 0 1 1 0 70 土耳其 0 6 15 25 -- 9 0 9 20 南非 -14 30 64 0 20 65 4 49 4 来源：彭博有限合伙企业、美国能源信息署、能源研究所、国际能源署、国际货币基金组织、Kpler、联合国商品贸易统计数据库、标普全球普氏、世界银行、摩根大通。汇总值为原始数据之和，但电力生产占比为按国内生产总值加权的平均值。来自波斯湾的能源进口使用HS编码2709-2711；有数据时截至2024年，否则截至2023年。电力占比有数据时截至2024年，否则截至2023年。进口量占需求的比例为截至2025年的平均值。 能源冲击敞口指标：EM Edge经济体 %; 油轮进口 截至10月16日 油轮进口量同比百分比,最近28日均值 净进口量占石油需求的百分比 总进口量占天然气需求的百分比 来自波斯湾的能源进口,占总量的百分比 石油和液化天然气发电量占比 原油 成品油 液化天然气 原油成品油液化天然气总计 EM Edge -16 -120 -9 5 78 28 29 36 60 海湾合作委员会以外的EM Edge 28 -37 34 9 72 25 29 32 41 拉丁美洲 Edge 26 -32 49 290 0 3 0 2 30 玻利维亚 -- -- -- -- 0 0 0 0 70 哥斯达黎加 142 0 83 -- -- -- -- -- 11 多米尼加共和国 20 14 43 -- 0 1 0 0 53 厄瓜多尔 17 -120 38 -- 0 0 0 0 27 萨尔瓦多 82 0 64 93 0 0 0 0 39 巴拿马 23 0 123 -- -- 0 0 0 36 巴拉圭 -- -- -- -- 0 10 0 10 0 乌拉圭 -36 61 18 -- 0 18 0 11 7 非洲 Edge 42 -93 42 7 98 36 14 33 62 安哥拉 -30 -719 35 -- 0 14 29 14 26 埃及 156 3 32 7 100 69 15 45 87 加纳 14 -57 93 -- 0 13 21 12 61 肯尼亚 -26 0 151 -- -- 83 22 79 9 摩洛哥 22 0 81 55 0 36 0 28 14 尼日利亚 -38 -219 0 -- -- 11 98 10 77 塞内加尔 17 -88 77 -- -- -- -- -- 85 突尼斯 11 0 44 -- -- -- -- -- 95 赞比亚 -- -- -- -- 100 54 4 55 0 东欧 边缘 -37 5 1 0 34 6 0 9 35 阿塞拜疆 76 69 4 0 0 1 0 1 93 格鲁吉亚 -52 0 -44 -- 0 1 0 1 24 哈萨克斯坦 -- -8 0 0 0 2 0 1 29 塞尔维亚 -- -- -- -- 54 7 0 20 5 乌克兰 -100 0 10 -- 0 9 1 8 11 乌兹别克斯坦 -- -- -- -- 0 2 0 1 79 海湾合作委员会 -64 -203 -52 3 99 43 92 55 92 巴林 -100 0 -324 0 100 71 89 71 100 科威特 -70 -293 -188 39 -- 74 2 73 100 阿曼 -9 -290 -106 -- 100 69 95 81 97 卡塔尔 1196 -263 -114 -- 94 49 62 62 97 沙特阿拉伯 -81 -166 -29 -- -- 31 17 31 99 阿联酋 -59 -260 -22 -- -- -- -- -- 72 兴市场亚洲边缘经济体 21 32 34 25 92 32 82 63 23 蒙古 -- -- -- -- -- -- -- -- 6 巴基斯坦 54 32 29 28 99 77 91 89 39 斯里兰卡 -5 18 67 -- -- -- -- -- 20 越南 14 36 34 6 84 1 54 37 11 来源：彭博有限合伙企业、美国能源信息署、能源研究所、国际能源署、国际货币基金组织、Kpler、联合国商品贸易统计数据库、标普全球普氏、世界银行、摩根大通。汇总值为原始数据之和，但电力生产占比为按国内生产总值加权的平均值。来自波斯湾的能源进口使用HS编码2709-2711；有数据时截至2024年，否则截至2023年。电力占比有数据时截至2024年，否则截至2023年。进口量占需求的比例为截至2025年的平均值。 ## 附录 摩根大通能源冲击监测及时追踪中东冲突对全球经济活动和价格的影响。监测涵盖我们追踪的全部70个经济体，分为三个主要部分： 1. 活动追踪：航班数量和道路车辆数量的每日数据，以及美国消费者支出的每日指标 2. 价格跟踪：原油、天然气及主要石油基产品价格的每日/每周变动 3. 敞口指标：每日油轮进口量及相对敞口概览 ## 来源与方法 \- 每日航班数量：数据来源于 Rystad Energy，该机构汇总各机场的每日航班数。包含所有类型的航空器，且未经季节性调整。 \- 每日道路活跃车辆数：数据来源于 Rystad Energy，该机构综合收费站和高速公路摄像头的连续每日道路交通数据、拥堵指数、闭路电视图像及政府数据。包含所有类型的车辆，且未经季节性调整。 \- 每日油轮进口量：数据来源于国际货币基金组织 Portwatch 和 Haver Analytics。数据采用卫星捕获的全球 9 万艘船舶信号。油轮进口涵盖石油、天然气、成品油和化学品。数据未经季节性调整，且可能修订。 \- 零售汽油和柴油价格：数据来源于彭博和每周，以当地货币计价。零售价格包含税费。 es.com，频率为每日或 \- Chase信用卡追踪指标：摩根大通银行（JPMC）对超过2,500万笔选定的美国摩根大通专有信用卡及借记卡交易和活期存款账户交易进行了汇总和去标识化处理；这些交易采用客户报告信息，但部分信息会被抑制，并按行业、收入和代际区间等维度分类，然后将这些信息编制为指数，以展示相较于上一时期的变化（JPMC Index File 2.0）。JPMC Index File 2.0采用严格的安全规程编制，以确保所有个人信息均得到保密和安全保护。所有可识别的个人信息，包括姓名、账户号码、地址、出生日期和社会保障号码，均已删除。由于现金与刷卡消费模式的差异、摩根大通客户样本与美国整体人口在地域和人口特征上的差异，以及其他因素，JPMC Index File 2.0中的数据可能与美国消费者总支出有所不同。千禧一代和Z世代账户定义为出生年份在1981年及之后的账户，X世代定义为出生年份在1965年至1980年之间的账户，婴儿潮一代定义为出生年份在1964年及之前的账户。银行卡未出示交易是指交易时未通过银行卡本身传输卡片信息的交易，可作为线上、电话或邮购消费的代理指标。消费者活期存款账户交易数据用于估算收入区间。JPMC指数文件2.0中的数据及相关见解：(i)仅供参考；(ii)不代表摩根大通整体信用卡和借记卡持卡人群体；(iii)可能因数据可用性或处理逻辑变化而随时间发生变化；且(iv)不应被视为对美国消费者支出、摩根大通公司、其关联公司、子公司或业务表现的预测或反映；或任何行业、州、地区或人口群体。摩根大通指数文件2.0中的信息可能与摩根大通及其关联公司提供的其他数据集或报告存在重大差异，这是由于基础数据集、汇总方式、细分方式以及其他业务逻辑差异可能影响结果。 ## 披露 投资建议历史记录： 过去12个月内发布的摩根大通投资建议历史记录，可在 http://www.jpmorganmarkets.com 的研究与评论页面查阅；您也可按分析师姓名、行业或金融工具进行搜索。 分析师薪酬：负责编写本报告的研究分析师根据多种因素获得薪酬，包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争因素以及公司整体收入。 公司特定披露：重要披露（包括价格走势图和信用意见历史表，如适用）适用于汇编报告以及所有由摩根大通覆盖的公司和某些未覆盖的公司，可通过以下方式获取： 访问 https://www.jpmm.com/research/disclosures、致电 1-800-477-0406，或发送电子邮件至 research.disclosure.inquiries@jpmorgan.com 提出申请。 ## 其他披露 摩根大通是摩根大通公司及其全球各子公司和关联公司的投资银行业务所使用的营销名称。 英国MiFID固定收益、外汇和大宗商品研究分拆豁免：英国客户请参阅《英国MiFID研究分拆豁免》，了解摩根大通对固定收益、外汇和大宗商品研究豁免的实施情况，以及相关研究分类指南。 本研究材料中提及中国、香港、台湾和澳门时，任何完整形式的名称均为中国内地中国香港特别行政区、中国台湾和中国澳门特别行政区。 摩根大通研究可能不时撰写有关发行人或证券的报告，这些发行人或证券可能成为美国、欧盟、英国或其他相关司法管辖区政府当局实施或管理的经济或金融制裁的目标（受制裁证券）。本报告中的任何内容均不应被解读为鼓励、便利、推动或以其他方式认可对该等受制裁证券进行投资或交易。客户在作出投资决策时应了解自身的法律和合规义务。 本研究报告讨论的数字资产（亦称虚拟资产、加密资产或加密货币，例如比特币）所处的监管环境正在迅速变化。相关法律对这类资产的适用尚未明确，任何数字资产投资的合法性也可能存在不确定性。在就任何数字资产作出投资决定之前，投资者应自行寻求法律意见，并了解购买、持有或出售此类投资涉及的任何法律考量。有关数字资产（包括比特币和以太坊）的监管提示，请参阅 https://www.jpmorgan.com/disclosures/cryptoasset-disclosure。 本研究报告的作者可能未获准在贵司法管辖区开展受监管活动；若未获许可，其不会声称能够开展此类活动。 交易所交易基金（ETF）：摩根大通证券有限责任公司（“JPMS”）担任几乎所有在美国上市ETF的授权参与者。本报告如提及任何ETF，JPMS可能因分销该等ETF份额而赚取佣金及与交易挂钩的报酬，也可能因提供其他交易相关服务（例如向ETF份额卖空者出借证券）而赚取费用。JPMS也可能为交易所交易基金本身提供服务，包括担任其经纪商或交易商。此外，JPMS的关联公司也可能为交易所交易基金提供信任、托管、管理、借贷、指数计算和/或维护以及其他服务。 期权和期货相关研究：如果本文所含信息涉及期权或期货相关研究，则该信息仅向已收到适当期权或期货风险披露文件的人士提供。请联系您的摩根大通代表，或访问 https://www.theocc.com/components/docs/riskstoc.pdf 获取期权清算公司《标准化期权的特征与风险》副本，或 https://www.finra.org/sites/default/files/2020-08/Security\_Futures\_Risk\_Disclosure\_Statement\_2020.pdf 获取证券期货风险披露声明副本。 银行间同业拆借利率（IBOR）及其他基准利率的变更：某些利率基准目前或未来可能受到持续进行的国际、国家及其他监管指引、改革及改革提案的影响。更多信息请参阅：https://www.jpmorgan.com/global/disclosures/interbank\_offered\_rates 私人银行客户：如果您作为摩根大通公司及其子公司（“摩根大通私人银行”）提供的私人银行业务客户接收研究内容，该研究内容由摩根大通私人银行向您提供，而非由摩根大通的任何其他部门提供，包括但不限于摩根大通企业及投资银行及其全球研究部。 负责研究制作与分发的法律实体：下文列于撰写本材料的 Reg AC 研究分析师姓名下方的法律实体，即为负责制作本研究的法律实体。如果有多位 Reg AC 研究分析师共同撰写本材料，且其姓名下方列明了不同的法律实体，则这些法律实体共同负责制作本研究。如果分析师姓名下方列有多个法律实体，则除非 另有说明，否则第一个法律实体负责制作本研究。摩根大通各关联机构的研究分析师可能参与了本材料的制作，但可能未获许可在您的司法管辖区开展受监管活动（且不会声称自己能够开展此类活动）。除以下法律实体披露另有说明外，本材料由负责制作的法律实体分发；如分析师姓名下列有多个法律实体，则由首列法律实体负责分发。如有任何疑问，请联系您所在司法管辖区的相关研究分析师，或在您所在司法管区分发本研究材料的实体。 ## 法律实体披露及国家/地区特定披露： 阿根廷：摩根大通银行N.A.布宜诺斯艾利斯分行受阿根廷共和国中央银行（“BCRA”）及国家证券委员会（“CNV”——阿根廷证券委员会——综合ALYC和AN第51号）监管。 澳大利亚：摩根大通证券澳大利亚有限公司（“JPMSAL”）（ABN 61 003 245 234/AFS 许可证编号：238066）受澳大利亚证券和投资委员会监管，并且是 ASX Limited 的市场参与者、ASX Clear Pty Limited 的清算与结算参与者，以及 ASX Clear (Futures) Pty Limited 的清算参与者。本材料仅由 JPMSAL 在澳大利亚向“批发客户”（定义见《2001年公司法》第761G条）发布和分发，或代表 JPMSAL 发布和分发。所有涵盖的金融产品清单可访问 https://www.jpmm.com/research/disclosures 查阅。摩根大通致力于覆盖与国内外投资者群体相关的公司，涵盖全球行业分类标准（GICS）的所有行业，以及各种市值规模。如适用，在对标的公司开展公开信息尽职调查过程中，研究分析师团队有时可能通过实地考察、与公司代表讨论、管理层演示等公司接触活动开展此类尽职调查。摩根大通澳大利亚研究部发布的研究报告，均按照摩根大通澳大利亚《研究独立性政策》编制，政策详见以下链接：摩根大通澳大利亚 - 研究独立性政策。 巴西：Banco J.P. Morgan S.A. 受证券委员会（CVM）和巴西中央银行监管。摩根大通申诉专线：0800-7700847 / 0800-7700810（听障人士专线）/ ouvidoria.jp.morgan@jpmchase.com。 加拿大：摩根大通证券加拿大公司是注册投资交易商，受加拿大投资监管组织和安大略省证券委员会监管，并且是加拿大交易所的参与成员。本材料由摩根大通证券加拿大公司在加拿大分发或代表其在加拿大分发。 智利：J.P. 摩根投资有限公司是在智利注册成立的不受监管实体。 中国：摩根大通证券（中国）有限公司已获中国证监会批准开展证券投资咨询业务。 哥伦比亚：J.P. 摩根哥伦比亚银行股份有限公司受 哥伦比亚金融监管局（SFC）监管。本材料中提 及哥伦比亚银行以外实体在国外提供的任何产品或服务，仅作描述之用。 根据适用的哥伦比亚法规，此类提及不构成、亦不应被解释为在哥伦比亚境内开展推广活动或提供金融产品或服务。 迪拜国际金融中心（DIFC）：摩根大通银行（JPMorgan Chase Bank, N.A.）迪拜分行受迪拜金融服务管理局（DFSA）监管，注册地址为阿联酋迪拜迪拜国际金融中心 The Gate 西翼3层和9层，邮政信箱506551。本材料由摩根大通银行（JPMorgan Chase Bank, N.A.）迪拜分行分发给根据DFSA规则界定为专业客户或市场交易对手的人士。 欧洲经济区 (EEA): 除非另有说明，研究由摩根大通 SE（“JPM SE”）在欧洲经济区分发。JPM SE 获联邦金融监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufs icht，BaFin）授权作为信贷机构，并由 BaFin、德国中央银行（Deutsche Bundesbank）和欧洲中央银行（ECB）共同监管。JP M SE 是一家总部位于法兰克福的公司，注册地址为德国美因河畔法兰克福 TaunusTurm，Taunustor 1，60310。该材料已在欧洲经济区分发给根据《金融工具市场指令 II》（MiFID II）第4条第1款第10项及附件II（以及其在各自本国司法管辖区的相关实施规定）被视为专业投资者（或同等身份）的人士（“欧洲经济区专业投资者”）。非欧洲经济区专业投资者不得依据或依赖该材料。该材料涉及的任何投资或投资活动仅向欧洲经济区相关人士开放，且仅与欧洲经济区相关人士进行。 香港：摩根大通证券（亚太）有限公司（CE编号 AAJ321）受香港金融管理局及香港证券及期货事务监察委员会监管；摩根大通经纪（香港）有限公司（CE编号 AAB027）受香港证券及期货事务监察委员会监管。摩根大通银行，N.A.，香港分行（CE编号 AAL996）受香港金融管理局及证券及期货事务监察委员会监管，并根据美国法律组建，承担有限责任。如本材料的分发在香港属于受监管活动，则本材料由摩根大通证券（亚太）有限公司及/或摩根大通经纪（香港）有限公司在香港分发或通过其分发。 印度：摩根大通印度私人有限公司（公司识别号码 - 68724），注册地址为印度孟买圣克鲁斯东区卡利纳C.S.T.路旁的摩根大通大厦，邮编400098，在印度证券交易委员会（SEBI）注册为“研究分析师”，注册号为INH000001873。摩根大通印度私人有限公司还在SEBI注册为印度国家证券交易所和孟买证券交易所的会员（SEBI注册号－INZ000239730），并注册为商人银行（SEBI注册号－MB/INM000002970）。电话：91-22-61573000，传真：91-22-61573990，网址：http://www.jpmipl.com。摩根大通银行，不适用－孟买分行获印度储备银行（RBI）许可（许可证号53/许可证号BY.4/94；SEBI-IN/CUS/014/CDSL:IN-DP-CDSL-444-2008/IN-DP-NSDL-285-2008/INBI00000984/INE231311239），…
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最新活动数据表明全球航班和道路活跃车辆同比均下降，Chase信用卡追踪指标指向10月美国消费可能再次疲软；与此同时，布伦特原油在约115美元附近趋稳，欧洲天然气环比上涨10%并突破100 EUR/MWh，油轮进口数据则因技术困难未能更新。