“## 国泰君安期货·能源化工 甲醇周度报告 国泰君安期货研究所 杨鉉汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2026年10月25日 ## 综述：短期跟随地缘情绪波动 ## 01 ## 本周甲醇总结：短期跟随地缘情绪波动 供应 ·本周(20261016-1022)中国甲醇产量为1991125吨,较上周减少18220吨;装置产能利用率为88.13%,环比-0.91%。下周,中国甲醇产量及产能利用率周数据预计:产量203.09万吨左右,产能利用率89.89%左右,较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能,因此导致产能利用率上涨,产量增加。…”
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## 国泰君安期货·能源化工 甲醇周度报告 国泰君安期货研究所 杨鉉汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2026年10月25日 ## 综述：短期跟随地缘情绪波动 ## 01 ## 本周甲醇总结：短期跟随地缘情绪波动 供应 ·本周(20261016-1022)中国甲醇产量为1991125吨,较上周减少18220吨;装置产能利用率为88.13%,环比-0.91%。下周,中国甲醇产量及产能利用率周数据预计:产量203.09万吨左右,产能利用率89.89%左右,较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能,因此导致产能利用率上涨,产量增加。(隆众资讯) 需求 ·烯烃:在沿海各企业装置陆续停车后,国内MTO企业装置运行暂时稳定。·传统下游:冰醋酸下周,塞拉尼斯、索普延续停车及降负荷,河南龙宇预计检修,新疆中和合众预计重启,还需关注广东新装置以及新疆新装置投产情况,若无其他工厂意外故障,预计产能利用率走低。甲醛下周,山东有装置存重启预期,河南有装置存提负可能,其他装置均维持当前负荷运行。预计恢复量大于损失量,供应呈增量趋势,整体产能利用率较上周提升。氯化物下周期来看,金岭大王24万吨/年装置存停车预期,然东营装置存重启预期,且部分提负装置延续至本期,整体产量及产能利用率呈现上升趋势。二甲醚下周,华中部分装置存停车可能,其他装置尚未有重启提负计划。预计下周恢复量小于损失量,产能利用率存下降预期。(隆众资讯) 库存 ·截至2026年10月21日11:30,中国甲醇样本生产企业库存34.14万吨,较上期降1.54万吨,环比降幅4.32%;样本企业订单待发20.30万吨,较上期增1.07万吨,环比增幅5.54%。·截止2026年10月21日,中国甲醇港口样本库存量:36.38万吨,较上期-0.34万吨,环比-0.93%。本周甲醇港口库存窄幅下探,周期内显性外轮计入4.93万吨,江苏沿江个别在靠外轮尚未计入在内。本周江苏地区国产船货及汽运送到明显增加,叠加沿江主要终端工厂已正式停车,因此库存仅窄幅下降;浙江地区有一条外轮及内贸船只补充,仅传统刚需背景下,库存积累。本周华南港口库存呈现去库。广东地区周内仅少量内贸船只补充供应,主流社会库区汽运提货以刚需为主,库存略有去库。福建地区暂无船只抵港,下游维持刚需消耗,库存亦有减少。(隆众资讯) 观点 ·短期来看,中东地区地缘有所反复,国际原油价格短期价格中枢进一步上移,预计甲醇的单边价格跟随地缘节奏震荡为主。基本面来看,甲醇整体基本面驱动由强转为中性偏强。主要由于现货加速上涨挤压下游利润,下游需求端产生边际负反馈。供应端,内地甲醇开工率高位运行,预计后续甲醇产量稳定维持高位。需求端,MTO对甲醇需求阶段性产生负反馈,从而压制甲醇上方空间。传统需求对甲醇需求短期仍刚需稳定。甲醇港口库存预计转为小幅累库。本周我们建议甲醇进入观察阶段。需要加入部分买看跌期权对冲地缘波动所带来的风险。日内而言,地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的大幅波动,交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快,建议各位投资者做好风险管理。 策略 ·单边:进入观察阶段,日内波动主要跟随地缘节奏;11上方压力3700-3800元/吨附近,11下方支撑3100-3200元/吨附近;·跨期:11合约上方空间收窄,12/01-05处于正套格局;·跨品种:根据MTO开工进行判断,暂无定论; 风险点 ·伊朗地区天然气限气、海外地缘冲突持续影响伊朗装置开工、煤炭价格大幅波动、原油价格大幅波动; 下载日志已记录，仅供内部参考 ## 价格及价差 ## 02 ## 基差，月差，仓单  CZCE: 甲醇: 仓单数量 (日) 1-5月差   5-9月差  ## 国内现货价格 甲醇：国标：市场低端价：内蒙古（日）  甲醇：国标：市场低端价：鲁南地区（日）  甲醇：国标：市场低端价：河南（日）  甲醇：进口：市场价：太仓（日）  ## 国际现货价格  甲醇鹿特丹FOB  甲醇东南亚CFR  资料来源：钢联，国泰君安期货研究 ## 港口内地价差  太仓-川渝   太仓-鲁南   下载日志已记录，仅供内部参考 ## 供应 ## 03 ## 甲醇产量及开工率 甲醇：产量：中国（日）  甲醇：产能利用率：中国（日）  甲醇：产量：西北地区（周）  甲醇：产能利用率：国外（日）  资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 ## 甲醇产量一分工艺  甲醇：煤单醇：产量：中国（周） 甲醇：天然气制甲醇：产量：中国（周）   甲醇：煤联醇：产量：中国（周）  资料来源：国泰君安期货研究 ## 甲醇开工率—分地区  甲醇：产能利用率：华东地区（日）  甲醇：产能利用率：西南地区（日）  甲醇：产能利用率：华中地区（日）  资料来源：钢联，国泰君安期货研究 ## 甲醇进口相关 甲醇：进口数量合计：中国（月）  甲醇进口成本  甲醇：到港量：中国（周）  甲醇进口利润  ## 甲醇成本 甲醇：煤制：生产成本：内蒙古（日）  甲醇：焦炉气制：生产成本：河北（日） 甲醇：天然气制甲醇：生产成本：重庆（日）   甲醇：煤制：生产成本：山东（日）  ## 甲醇利润  甲醇：焦炉气制：生产毛利：河北（日）  甲醇：天然气制甲醇：生产毛利：重庆（日）  甲醇：煤制：生产毛利：山东（日）  下载日志已记录，仅供内部参考 ## 需求 ## 04 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 ## 甲醇下游开工率 甲醇制烯烃：产能利用率：中国（日）  甲醛：产能利用率：中国（日）  二甲醚：产能利用率：中国（日）  冰醋酸：产能利用率：中国（日）  ## 甲醇下游-MTBE  MTBE：中国外销工厂：产能利用率：中国  资料来源：钢联，国泰君安期货研究 ## 甲醇下游利润(MTO)   资料来源：钢联，国泰君安期货研究 ## 甲醇下游利润  MTBE：异构醚化：生产毛利：山东（日）  甲醛：生产毛利：山东（日）  冰醋酸：生产毛利：江苏（日）  资料来源：钢联，国泰君安期货研究 ## MTO分地区采购量—分地区 下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采购  下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采购  下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采购  下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采购  ## 甲醇传统下游原料采购量一分地区 甲醇：传统下游厂家：原料：采购量：中国  甲醇：传统下游厂家：原料：采购量：华东地区  甲醇：传统下游厂家：原料：采购量：华北地区  甲醇：传统下游厂家：原料：采购量：西南地区  ## 传统下游甲醇原料库存—分地区 甲醇：原料：下游厂家：库存：中国  甲醇：原料：下游厂家：库存：山东  甲醇：原料：下游厂家：库存：西北地区  甲醇：原料：下游厂家：库存：华南地区   下载日志已记录，仅供内部参考 ## 库存 ## 05 ## 甲醇工厂库存 甲醇：厂内库存：中国（周）  甲醇：厂内库存：西北地区（周）  甲醇：厂内库存：华东地区（周）  甲醇：厂内库存：内蒙古（周）  ## 甲醇港口库存 甲醇：港口库存：中国（周）  隆众：甲醇：港口库存：江苏（周） 甲醇：港口库存：浙江（周）   隆众：甲醇：港口库存：广东（周）  ## 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 ## 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 ## 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ## 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。  ## THANK YOU ## FOR WATCHING
AI 解读
本周甲醇产量和产能利用率环比回落，但下一周供应预计因装置恢复而增加；生产企业库存和港口库存均小幅下降，而报告预计港口库存后续转为小幅累库。需求端的突出变化是现货上涨挤压下游利润，MTO开始对甲醇需求形成阶段性负反馈，报告据此将基本面判断由强调整为中性偏强，并提出以看跌期权对冲地缘波动。