中际旭创称主要客户订单基本覆盖2027年全年，正准备物料与产能

中际旭创今日午间发布关于公司近... 中际旭创今日午间发布关于公司近期生产经营情况的公告，公司目前生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，客户订单需求强劲。2017 年-2025 年，公司营业收入从23.57亿元增长至382.40亿元，年均复合增长率为41.67%；归属于上市公司股东的净利润从1.62亿元增长至107.97亿元，年均复合增长率69.03%。2026年上半年营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归属于上市公司股东的净利润136.51亿元，同比增长241.70%。在未来的经营发展中，公司将利用现有优势资源持续拓展光互连解决方案，紧抓行业快速发展的契机，持续强化技术创新、快速量产、规模优势、质量保障等核心竞争力，进一步优化和拓宽公司高端产品系列，保持经营业绩稳健前行。 下游需求保持高景气，公司在手订单饱满。海外市场方面，主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求的明确指引，预计1.6T、800G等高端光模块需求将保持快速增长，NPO、XPO等下一代光互连产品需求亦有望逐步释放。国内市场方面，AI算力基础设施建设快速推进，400G、800G等产品需求亦有望进一步增长。 产品价格体系健康，行业竞争有序。目前下游需求快速增长，具备大规模交付能力的厂商有限，市场价格体系健康，给客户的产品报价相对理性。公司将通过提供多元化产品方案，与核心供应商战略绑定、签订长期供应协议等措施持续增强供应链保障能力，保持良好的交付能力。 光互连技术持续迭代，行业技术壁垒有望进一步提升。公司将围绕scale-out、scale-up、scale-across 和 scale-in 等全场景网络架构，积极开发下一代光互连解决方案，进一步加大对1.6T、3.2T及更高速率光模块的研发投入，同时积极开发NPO、XPO等下一代产品，目前已在部分产品上与重点客户开展合作研发与送样。依托公司在硅光、TFLN、相干等核心技术领域多年的沉淀和先发优势，公司将持续巩固技术领先地位，加快推进下一代产品的研发与产业化进程。

公告披露了2026年上半年营业收入和归母净利润及其同比增速，并表示海外主要客户订单已下至2027年、部分重点客户已提供2028年需求指引；同时披露了1.6T、3.2T、NPO、XPO等下一代产品的研发及与重点客户合作送样进展。原文仅称公告于“今日午间”发布，未提供具体日期。

【中际旭创：前三季度归母净利润222.3 【中际旭创：前三季度归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%】中际旭创公告，2026年前三季度营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%；扣非净利润221.1亿元，同比增长212.12%。第三季度单季营业收入277.69亿元，同比增长171.83%；归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%；扣非净利润90.18亿元，同比增长190.13%。业绩增长主要因全球AI算力基础设施建设深入推进，高速光模块市场需求强劲，800G和1.6T等高端光模块销售持续增加。 AI 解读 中际旭创三季报：高增长兑现，但"增速的二阶导"开始成为定价变量 一句话结论 这是一条 基本面兑现型的利多 ，而非新逻辑的增量信息——9M 营收 695.47 亿（+178%）、归母 222.38 亿（+212%），确认 AI 算力光互连景气度仍在加速兑现，且 Q3 单季营收环比 +24.6% 显示量价仍在爬坡。但 表观增速已明显回落 （归母同比 Q1 +262% → Q2 +228% → Q3 +174%），Q3 还出现约 4.3 亿非经常性损失（汇兑/减值），使"扣非 90.18 亿 > 归母 85.87 亿"，经营质量其实好于表观数字。影响层面： 短期是交易情绪 （业绩已高，弹性取决于 Q4 指引与 10 月底 CSP 财报）， 中期是估值锚的切换 （从 2026E PE 转向 2027E）， 产业趋势未变 。主要影响中际旭创自身，并沿"新易盛/天孚/源杰/Coherent/Marvell/安费诺"光模块—光芯片—DSP 链条扩散，对铜连接与二线模块厂构成相对压力。 我的倾向：短期中性偏多但不追高，中长期维持乐观，同时必须下调"线性外推"的 2026Q4 预期。 事件背景与上下文 旭创的业绩轨迹是一条完整的"800G 压舱石 → 1.6T 接力 → 硅光提毛利 → NPO/XPO 打开 scale-up"的升级曲线：2025 年营收 382.4 亿（+60%）、净利 108 亿（+109%）；2026Q1 营收 194.96 亿（+192%）、净利 57.35 亿（+262%）；2026H1 营收 417.78 亿（+182%）、净利 136.51 亿（+242%）。需求侧支撑是北美四大云厂 Q2 资本开支单季超 1,700 亿美元、全年指引上修至约 7,450 亿美元，Dell'Oro 预计 2026 年全球数据中心 capex 破 1 万亿美元。供给侧公司 2025 年化产能 2,800 多万只，2026 年苏州/铜陵/成都/泰国/台湾协同扩产，H1 产能利用率由 81.0% 升至 85.1%，1.6T 硅光自 2025Q3 起向重点客户出货并逐季放量。 数据质量提示 ：历史清单中若干"研报快讯"摘要（如"2026H1 营收约 215 亿/+42%、净利约 58 亿/+39%"、"净利同比 +45%/+113%"、"目标价 128 元"、"北交所上市公司"）与公司公告口径严重冲突，属二手摘要噪声，本报告不以其为定价依据。 影响路径 新闻事件 → 产业/财务变化 → 估值 → 资产价格 一阶（直接） ：Q3 单季营收 277.69 亿（同比 +171.8%、环比 +24.6%），归母 85.87 亿，扣非 90.18 亿。关键结构信息有三点：① 扣非净利率 32.5%，高于 H1 的 31.3% ，说明 1.6T/硅光占比提升仍在推高盈利中枢，毛利率环比未受损；②归母低于扣非，指向 汇兑损益/非经营性项目拖累 ，而非主业走弱；③营收同比（192%→175%→172%）平稳， 利润同比回落主要是基数与非经常项，不是需求拐点 。 二阶（产业链） ：收入高增 + 预付材料款大增（Q1 预付 14.88 亿，同比 +1,389%；存货 156.7 亿）+ 在建工程 6 月末 37.1 亿（较年初 +161%）→ 传导至 上游 EML/硅光芯片、无源器件、DSP、PCB/结构件、封测设备与海外产能 的订单能见度；同时光模块 ASP 由产品结构升级抬升（H1 均价 2,178 元/只，海外约 2,350 元 vs 国内约 821 元），意味着 "涨价/结构升级"红利仍集中在龙头，二线厂更多是量增价减 。 预期差 ：①市场大概率 低估了 Q4 的达成难度 ——9M 净利 222.38 亿，卖方 2026E 中值约 350 亿（区间 233–405 亿，离散极大），隐含 Q4 需 127 亿、 环比 +48% ；而 2025 年 Q4 环比仅 +17%。若 Q4 环比 +20%（约 103 亿），全年约 325 亿，将低于开源/招银/国金口径。②市场可能 低估了规模与 TAM 的张力 ：2026E 营收一致预期约 1,000 亿元（≈140 亿美元），而研报引用的 LightCounting 2026 年全球数通光模块市场为 228 亿美元、800G+1.6T 为 146 亿美元—— 单一公司收入接近甚至超过第三方预测的细分市场总规模 ，二者必有一处需要大幅修正（更可能是 TAM 被系统性上修）。③市场可能 高估了 2027 年的可持续性 ：2027E 净利普遍给到 600–730 亿（翻倍），隐含全球份额与 scale-up 光化的极端假设。 核心分歧 看多逻辑 ：增速仍处三位数、订单饱满、1.6T 硅光放量叠加 NPO 在 2027H2 起量（两大头部客户批量采购），公司从"周期受益者"转向"光互连综合方案商"，2027E 对应 PE 仅 15–18 倍，估值不贵。 看空/谨慎逻辑 ：① 二阶导转负 ——净利同比 262%→228%→174%，"最好的同比增速已经过去"；② 高基数 + 年降 ，2027 年增速必然腰斩，而当前市值（最近可得的 8/21 收盘 943 元、约 1.1 万亿元）已透支；③ 股本摊薄 （11.11 亿→11.70 亿股，约 +5%）；④CPO/NPO 对可插拔的替代风险、EML 物料紧缺、90% 境外收入带来的关税与地缘暴露；⑤交易拥挤（近 3 个月换手率 200%）。 最关键的分歧变量 ： Q4 单季出货环比能否达到 +30% 以上，以及 1.6T 放量期的毛利率能否守住 46%+ （即"量增"能否覆盖"年降"）。 我的倾向 ：站在 多头一侧但降低斜率 。理由：扣非口径的盈利改善是硬证据，非经常项是可逆的；扩产、备料、订单可见度三组资产负债表科目互相同步，"提前锁资源"的行为特征不像需求见顶。但我会把 2026 全年利润预期从 350–400 亿下修至 325–345 亿 区间，并把估值判断的重心从 2026 移到 2027 的 份额与 TAM 证据 上。 受影响资产分层 层级 方向 标的/行业/商品 影响逻辑 确定性 时效 直接 利多（幅度受估值约束） 中际旭创(300308)；新易盛(300502)、天孚通信(300394) 业绩兑现+1.6T/硅光结构升级；龙头份额与 ASP 优势外溢至同链 高 1–3 天 / 中长期 直接 利多 源杰科技、Lumentum、Coherent（EML/激光器）；Marvell、Broadcom（DSP）；海外产能与封测设备 高端模块放量→光芯片/DSP 紧缺与备货，量价齐升 中-高 1–2 周 / 中长期 间接 利多 沪电股份、深南电路、安费诺（高速 PCB/连接器）、光引擎与无源器件 产能扩张（在建工程+161%）与备料带来配套订单 中 1–2 周 间接 利空/相对受损 二线光模块厂（份额与价格双压）；铜连接/短距 DAC 链（scale-up 光化）；传统交换机非 AI 业务 龙头拿走增量+年降挤压跟随者；光进铜退 中 中长期 情绪映射 双向放大 通信 ETF、创业板50、光模块主题基金；工业富联、寒武纪等 AI 硬件 beta 高换手、高拥挤度下，业绩"符合"也可能被解读为"不及最乐观预期" 低-中 日内–3 天 宏观/商品 中性偏负 人民币汇率（境外收入 90%+，Q3 非经常项约 -4.3 亿）；美债实际利率 升值→汇兑损失放大表观与扣非差异；利率↑压制长久期 AI 估值 中 1–2 周 投资结论与观察点 短期（1–3 天） ：数据本身不改变趋势，但"增速回落 + 表观利润被非经常项拖累"可能触发获利了结；在换手率 200% 的拥挤结构下， 不宜在 CSP 财报前追多 ，更适合在情绪扰动中检验 Q4 指引。 中期（1–2 个季度） ：核心矛盾从"是否高增长"转为" Q4 环比斜率 + 2027 份额假设是否被 TAM 上修证实 "。若第三方机构（LightCounting/Omdia）将 2027 数通光模块规模显著上修，则当前 1.1 万亿市值对应的 2027E 15–18 倍并不贵；反之，估值将向"周期股"回归。 最值得跟踪的三个信号 ： 1. 10 月底—11 月初北美四大云厂 + Oracle 财报 ：2027 年 capex 指引能否从约 7,450 亿美元继续上修，以及网络/光互连在 capex 中的占比表述。 2. 公司 Q4 出货与毛利率 ：1.6T 硅光占比、单季毛利率能否守住 46% 以上、在建工程/存货/预付款是否延续高增（订单前瞻指标）。 3. 价格与路线证据 ：800G/1.6T 年降幅度 vs EML 涨价的对冲结果；NPO/CPO 在 scale-up 的客户批量采购时点（2027H2）是否前移或后延。 结论会增强的情形 ：CSP 上修 2027 capex + 公司披露 2027 份额/订单指引 + Q4 净利环比 ≥+35% + 1.6T 毛利率高于 800G。 结论会失效的情形 ：Q4 环比 <15% 或出现超预期年降；CPO 提前侵蚀可插拔 scale-out 份额；汇兑/关税使扣非与归母差异持续扩大；股价对应 2027E PE >25 倍而 2027 增速已降至 50% 以下。 （估值参考锚为最近可得的 2026/8/21 收盘 943 元、总股本 11.70 亿股、市值约 1.1 万亿元，请以最新价校准；本报告不构成投资建议。） 分类: 市场异动明确催化 原因: 公司业绩大幅增长且增速显著，直接反映市场对AI算力需求的强烈反应，构成明确催化 重要程度: 很重要 温馨提示： 请将我们的邮箱地址 "mail.lxaa.top"、"lxkj.fintechcreater.top" 添加到您的邮箱白名单，以确保您能正常接收我们的邮件。 此邮件由系统自动发送，请勿回复。 如需调整推送设置，请 登录网站 进行修改。 如果您不想再收到此类邮件，请 点击这里退订 。

公司披露2026年前三季度收入、归母净利润和扣非净利润均实现三位数同比增长，第三季度收入环比增长24.6%；公司明确将增长归因于AI算力基础设施推进、高速光模块需求强劲及800G、1.6T高端产品持续放量。第三季度扣非净利润高于归母净利润，非经营性项目对表观利润形成拖累。

路透社：RTRS 中国中际旭创三季度净利 路透社：RTRS 中国中际旭创三季度净利同比激增逾1.7倍，高端光模块销售持续增加 AI 解读 一句话结论 这条新闻偏 利多 ，性质是 基本面兑现型利好 ，而非单纯情绪扰动。中际旭创三季度净利同比增约1.7倍、营收同比增约1.7倍，验证了800G/1.6T高端光模块仍在高景气放量，AI算力资本开支向光模块订单和利润的传导依然顺畅。短期主要影响中际旭创及光模块板块的交易情绪；中期强化“高端光模块龙头受益于AI网络升级”的产业逻辑。我的倾向是： 对光模块链维持偏积极判断，但需警惕高预期下毛利率、Q4指引和AI资本开支节奏的边际变化。 事件背景与上下文 中际旭创业绩高增并非孤立事件。2025年公司营收382.40亿元、归母净利107.97亿元，同比增长108.78%；2026年一季度营收194.96亿元、归母净利57.35亿元，同比增长262.28%；2026年上半年营收417.78亿元、归母净利136.51亿元，同比增长241.70%。最新公告显示，2026年前三季度营收695.47亿元，同比增长178.13%；归母净利222.38亿元，同比增长211.81%；三季度单季营收277.69亿元，同比增长171.83%，归母净利85.87亿元，同比增长173.74%。 背景核心是：全球AI算力基础设施建设持续推进，海外云厂商资本开支上行，带动800G、1.6T等高速光模块需求增长。研报普遍认为，公司增长主线已从单一800G放量，转向800G持续高景气、1.6T加速接力、硅光渗透率提升和交付能力强化共同驱动。 影响路径 事实层面 ：公司三季度收入和利润均维持三位数增长，且扣非净利90.18亿元，同比增长190.13%，显示经营端盈利质量较强。业绩驱动来自高端光模块销售持续增加。 产业传导链 ： AI大模型训练与推理需求上升 → 云厂商/算力客户资本开支增加 → GPU集群和网络带宽扩张 → 800G/1.6T光模块需求提升 → 中际旭创订单、出货、收入增长 → 硅光占比提升、高端产品占比提升、规模效应释放 → 毛利率和净利率改善 → 公司利润高增。 一阶影响 ：直接利好中际旭创。作为全球光模块龙头，公司具备客户、产能、硅光、交付和联合研发优势，最能承接高端光模块放量。 二阶影响 ：利好光模块产业链配套环节，包括光芯片、光器件、PCB/结构件、测试设备、数据中心网络设备等。若客户继续加大AI网络投入，上游物料和封测环节也可能维持高景气。 市场预期差 ：市场可能低估两点：一是1.6T和硅光占比提升带来的盈利弹性；二是公司交付能力在供应链紧张环境中的阿尔法。另一方面，市场也可能高估利润增速的持续性，因为去年和今年前期基数快速抬升，后续同比增速大概率从“极高”回落至“高增长”。 核心分歧 看多者认为：三季度净利增173.7%、前三季净利增211.81%，说明AI算力需求仍强，高端光模块不是短期主题，而是进入业绩兑现期。公司从800G向1.6T、硅光、NPO/XPO/CPO等下一代光互连延伸，成长空间仍在打开。 谨慎者认为：光模块板块已经历多轮上涨，业绩高增可能已被股价部分定价；后续核心变量不再是“有没有增长”，而是“增速是否继续超预期”。若北美云厂商资本开支放缓、1.6T价格年降、物料紧张或客户订单节奏波动，盈利预期可能下修。 当前最关键分歧变量是： 毛利率和高端产品占比能否继续提升 。如果Q3/Q4毛利率维持高位甚至继续上行，说明1.6T/硅光带来的结构优化强于价格压力；若毛利率回落，则市场会重新定价“量增价跌”风险。 我的倾向偏乐观：这次业绩属于 高质量兑现 ，但短期交易上不宜简单理解为无脑利好，因为估值和预期已经较高，后续需要订单、毛利率和全年指引继续配合。 受影响资产分层 层级 方向 标的/行业/商品 影响逻辑 确定性 时效 直接受益 利多 中际旭创、光模块龙头 三季度收入利润高增，800G/1.6T持续放量，验证AI算力链业绩兑现 高 1-3天 / 中期 直接受益 利多 高端光模块、1.6T硅光、数据中心光互连 高速率产品占比提升，带动行业景气预期 高 1-2周 / 中期 间接受益 利多 光芯片、光器件、PCB、结构件、测试设备 光模块扩产和备料需求增加，上游供应链受益 中 1-2周 / 中期 间接受益 利多 AI算力、数据中心、液冷/网络设备 光模块业绩强化AI资本开支仍在扩张的产业信号 中 日内 / 1-2周 情绪映射 偏多 光通信指数、AI算力ETF、科技成长风格 龙头业绩超预期容易带动板块风险偏好 中 日内 / 1-3天 潜在受损/风险 利空或扰动 低速率光模块、同质化竞争厂商 龙头份额和盈利能力更强，行业分化加剧 中 中期 大宗商品/汇率 中性偏扰动 铜、电子材料、人民币兑美元 数据中心与高速连接材料需求间接受益；汇率波动可能影响出口收入和财务费用 低 中期 投资结论与观察点 短期交易影响 ：业绩数字强，市场情绪可能先受提振，光模块板块或有交易性机会。但若股价已提前反映高增长，短期可能表现为“利好兑现、波动加大”。 中期产业影响 ：中际旭创的业绩继续证明AI算力资本开支正在转化为光模块公司真实订单和利润。中期看，关键不是单一季度增速，而是1.6T放量、硅光渗透、Scale-up/NPO/XPO等下一代光互连能否形成第二增长曲线。 最值得跟踪的3个指标 ： 1. 毛利率和净利率趋势 ：若继续提升，说明高端产品结构和成本优势强于价格压力。 2. 北美云厂商资本开支指引 ：这是光模块需求的核心来源，若2027年指引继续上修，产业景气更强。 3. 1.6T出货节奏与客户订单能见度 ：1.6T能否从“开始放量”进入“规模上量”，决定下一轮估值空间。 结论增强条件 ：若公司后续披露Q4收入继续环比提升、毛利率维持高位、1.6T占比扩大、NPO/XPO送测或客户导入进展明确，则利多逻辑会从“单季业绩超预期”升级为“中长期成长曲线继续上修”。 分类: AI人工智能相关新闻或者创新药相关新闻 原因: 高端光模块广泛应用于AI数据中心，其销售增长与AI产业发展密切相关，属于间接关联。 重要程度: 重要 温馨提示： 请将我们的邮箱地址 "mail.lxaa.top"、"lxkj.fintechcreater.top" 添加到您的邮箱白名单，以确保您能正常接收我们的邮件。 此邮件由系统自动发送，请勿回复。 如需调整推送设置，请 登录网站 进行修改。 如果您不想再收到此类邮件，请 点击这里退订 。

中际旭创最新披露的2026年前三季度及第三季度单季财务数据表明，收入和利润同比均增长逾1.7倍；原文称高端光模块销售持续增加是主要驱动力。

【中际旭创：行业需求依然强劲 公司正在积 【中际旭创：行业需求依然强劲 公司正在积极准备物料和产能】11月6日讯，中际旭创午间公告，展望未来，目前行业需求依然强劲，主要客户订单已基本覆盖2027年全年，部分重点客户已给出2028年明确需求指引，预计公司800G、1.6T订单需求仍将保持快速增长，NPO、XPO等下一代光互连产品需求将于明年下半年逐步释放，可应用于scale-out、scale-up等场景。公司正在积极准备物料和产能，为2027年更好上量做好准备。 AI 解读 【中际旭创：行业需求依然强劲 公司正在积极准备物料和产能】11月6日讯，中际旭创午间公告，展望未来，目前行业需求依然强劲，主要客户订单已基本覆盖2027年全年，部分重点客户已给出2028年明确需求指引，预计公司800G、1.6T订单需求仍将保持快速增长，NPO、XPO等下一代光互连产品需求将于明年下半年逐步释放，可应用于scale-out、scale-up等场景。公司正在积极准备物料和产能，为2027年更好上量做好准备。 分类: AI人工智能相关新闻或者创新药相关新闻 原因: 800G、1.6T光互连产品及下一代NPO/XPO技术广泛应用于AI算力场景，与AI基础设施发展高度相关。 重要程度: 重要 温馨提示： 请将我们的邮箱地址 "mail.lxaa.top"、"lxkj.fintechcreater.top" 添加到您的邮箱白名单，以确保您能正常接收我们的邮件。 此邮件由系统自动发送，请勿回复。 如需调整推送设置，请 登录网站 进行修改。 如果您不想再收到此类邮件，请 点击这里退订 。

中际旭创披露主要客户订单已基本覆盖2027年全年，部分重点客户已提供2028年明确需求指引，同时正提前准备物料和产能；公司预计800G、1.6T需求继续快速增长，NPO、XPO需求于明年下半年逐步释放。