AI影视进入商业兑现阶段：AI短剧与漫剧规模化，AI长剧及电影登陆大屏和院线

{"visible_text": "字节新\"王炸\" PineDrama彻底杀疯癫\n今年Q1非付费短剧APP下载增长贡献度\n32% 东南亚\n23% 拉美\n22% 印度\n10% 其他地区\n5% 欧洲\n3% 美国\n3% 中国\n1% 韩国\n1% 日本\n数据来源：广发证券、sensor tower\n\n相关概念股：\nAI内容制作：\n AI短剧：芒果超媒、捷成股份、博纳影业、华是科技、引力传媒、欢瑞世纪、幸福蓝海\n AI漫剧：华策影视、文投控股、德才股份、中广天择、荣信文化\n AI动画/AI影视成片：上海电影、横店影视、中国电影\nAIGC创作工具：\n AI创作工具/平台：光线传媒、兆驰股份、华数传媒、万兴科技、海看股份、三维通信、掌阅科技\n AI大模型/算力：昆仑万维、南威软件\n其他：\n 短剧出海平台：中文在线、华智数媒\n AI营销服务：易点天下", "image_type": "投研信息图（概念股梳理+数据图表）", "companies": ["PineDrama（字节跳动短剧产品）", "芒果超媒", "捷成股份", "博纳影业", "华是科技", "引力传媒", "欢瑞世纪", "幸福蓝海", "华策影视", "文投控股", "德才股份", "中广天择", "荣信文化", "上海电影", "横店影视", "中国电影", "光线传媒", "兆驰股份", "华数传媒", "万兴科技", "海看股份", "三维通信", "掌阅科技", "昆仑万维", "南威软件", "中文在线", "华智数媒", "易点天下"], "industries": ["短剧/微短剧", "AI内容制作", "AI短剧", "AI漫剧", "AI动画", "AI影视成片", "AIGC创作工具", "AI创作工具/平台", "AI大模型/算力", "短剧出海", "AI营销服务", "影视传媒"], "key_numbers": {"Q1非付费短剧APP下载增长贡献度": {"东南亚": "32%", "拉美": "23%", "印度": "22%", "其他地区": "10%", "欧洲": "5%", "美国": "3%", "中国": "3%", "韩国": "1%", "日本": "1%"}}, "table_data": [["分类", "细分领域", "相关概念股"], ["AI内容制作", "AI短剧", "芒果超媒、捷成股份、博纳影业、华是科技、引力传媒、欢瑞世纪、幸福蓝海"], ["AI内容制作", "AI漫剧", "华策影视、文投控股、德才股份、中广天择、荣信文化"], ["AI内容制作", "AI动画/AI影视成片", "上海电影、横店影视、中国电影"], ["AIGC创作工具", "AI创作工具/平台", "光线传媒、兆驰股份、华数传媒、万兴科技、海看股份、三维通信、掌阅科技"], ["AIGC创作工具", "AI大模型/算力", "昆仑万维、南威软件"], ["其他", "短剧出海平台", "中文在线、华智数媒"], ["其他", "AI营销服务", "易点天下"]], "chart_insights": "条形图展示今年Q1非付费短剧APP下载增长贡献度的地区分布：东南亚以32%居首，拉美23%、印度22%紧随其后，欧美日韩合计仅占9%。新兴市场（东南亚+拉美+印度+其他）合计贡献87%的下载增长，表明非付费短剧APP的增长引擎集中在海外新兴市场，国内及成熟市场增长贡献极低。", "key_information": "字节跳动推出短剧新应用PineDrama，被定位为\"新王炸\"产品。海外非付费短剧APP市场高速增长，新兴市场为绝对主力。AI技术在短剧生产（短剧、漫剧、动画、影视成片）、创作工具、大模型算力及出海营销服务等环节均有相关受益标的。", "source_date_clues": {"数据时间": "今年Q1", "数据来源": "广发证券、Sensor Tower", "出品方水印": "东方财富", "主题事件": "字节跳动PineDrama短剧产品发布/推广"}, "research_relevance": "高研报。该图聚焦字节跳动短剧赛道PineDrama的全球扩张及AI赋能逻辑，从海外需求端（Q1下载增长贡献度）和A股投资标的端（按AI内容制作/AIGC工具/出海与营销三大维度梳理概念股）双向切入，可作为短剧+AI主题投资及出海逻辑的重要参考，覆盖影视传媒、内容创作工具、大模型算力及营销服务等产业链。"}

字节跳动PineDrama短剧产品定位为'新王炸'；海外新兴市场为非付费短剧APP增长核心引擎

{"visible_text": "AI短剧/漫剧概念股\n\n字节Seedance 2.0等视频大模型加速迭代，AI短剧/漫剧率先跑通工业化量产。2026年被业界定义为\"AIGC内容产业化元年\"，2025年国内漫剧市场规模约168亿元，2026年预计突破240亿元。优质IP储备、AIGC生产工具与平台分发能力成为核心竞争要素，全面激活IP版权储备、AI内容制作、平台分发与流量变现全产业链。\n\n代码 | 股票名称 | 自由市值 | 概念解析\n300413 | 芒果超媒 | 137 | 旗下芒果TV设立独立一级AIGC创新内容中心，聚焦AI漫剧、AI真人剧开发，已上线AI短剧《神·笔》、AI漫剧《阳光小白马》，依托芒果大模型实现内容全链路AI赋能\n605287 | 德才股份 | 28 | 控股子公司奇想无限主营AI内容生产，自研\"造漫工厂\"一站式AIGC创意引擎，首批接入字节Seedance 2.0满血版模型，卡位AI漫剧生产工具与算力供给\n601595 | 上海电影 | 31 | 坐拥上美影《大闹天宫》《中国奇谭》等经典IP，与即梦AI战略合作并投资智象未来，联合火山引擎以AI焕新经典IP，开发AI动画、AI短剧与AI电影\n600640 | 国脉文化 | 32 | 中国电信旗下数字内容平台，自研AIGC内容引擎，累计制作AIGC内容超1000集，推出AI漫剧《寻等行动》，深耕AI短剧制作与非遗数字化\n001330 | 博纳影业 | 69 | 自研\"博卡一键AI短剧\"，推出国内首部AIGC连续性叙事短剧《三星堆：未来启示录》，AI原生动画电影《三星堆：未来往事》已获公映许可\n301231 | 荣信文化 | 16 | 控股余禾文化切入AI漫剧赛道，作品《逆血登天》上线48小时抖音播放量破亿，以少儿图书IP+AI漫剧驱动IP全链路变现\n300364 | 中文在线 | 139 | 拥有海量网络文学IP储备，旗下ReelShort、FlareFlow深耕AI短剧出海，AI剧精品内容上线突破千部，工业化生产能力持续提升", "image_type": "投研概念股表格幻灯片", "companies": ["芒果超媒", "德才股份", "上海电影", "国脉文化", "博纳影业", "荣信文化", "中文在线"], "industries": ["AI短剧", "AI漫剧", "AIGC内容产业", "影视传媒", "IP版权", "数字内容", "动画电影", "AI短剧出海"], "key_numbers": {"2025年国内漫剧市场规模": "约168亿元", "2026年漫剧市场规模预测": "突破240亿元", "AIGC产业化元年": "2026年", "字节Seedance": "2.0版本", "国脉文化AIGC内容累计": "超1000集", "荣信文化《逆血登天》抖音播放破亿": "48小时", "中文在线AI剧精品内容": "上线突破千部", "自由市值(亿元)": {"中文在线": 139, "芒果超媒": 137, "博纳影业": 69, "国脉文化": 32, "上海电影": 31, "德才股份": 28, "荣信文化": 16}}, "table_data": [{"代码": "300413", "股票名称": "芒果超媒", "自由市值": 137, "概念解析": "芒果TV设立AIGC创新内容中心，聚焦AI漫剧、AI真人剧开发，已上线AI短剧《神·笔》、AI漫剧《阳光小白马》，依托芒果大模型全链路AI赋能"}, {"代码": "605287", "股票名称": "德才股份", "自由市值": 28, "概念解析": "子公司奇想无限主营AI内容生产，自研\"造漫工厂\"一站式AIGC创意引擎，首批接入字节Seedance 2.0满血版模型，卡位AI漫剧生产工具与算力供给"}, {"代码": "601595", "股票名称": "上海电影", "自由市值": 31, "概念解析": "坐拥上美影《大闹天宫》《中国奇谭》等经典IP，与即梦AI战略合作并投资智象未来，联合火山引擎开发AI动画、AI短剧与AI电影"}, {"代码": "600640", "股票名称": "国脉文化", "自由市值": 32, "概念解析": "中国电信旗下数字内容平台，自研AIGC内容引擎，累计制作AIGC内容超1000集，推出AI漫剧《寻等行动》，深耕AI短剧制作与非遗数字化"}, {"代码": "001330", "股票名称": "博纳影业", "自由市值": 69, "概念解析": "自研\"博卡一键AI短剧\"，推出国内首部AIGC连续性叙事短剧《三星堆：未来启示录》，AI原生动画电影《三星堆：未来往事》已获公映许可"}, {"代码": "301231", "股票名称": "荣信文化", "自由市值": 16, "概念解析": "控股余禾文化切入AI漫剧赛道，作品《逆血登天》上线48小时抖音播放量破亿，少儿图书IP+AI漫剧驱动IP全链路变现"}, {"代码": "300364", "股票名称": "中文在线", "自由市值": 139, "概念解析": "拥有海量网络文学IP储备，旗下ReelShort、FlareFlow深耕AI短剧出海，AI剧精品内容上线突破千部，工业化生产能力持续提升"}], "chart_insights": "本图为概念股梳理表格，无图表。7只标的按自由市值排序：中文在线(139亿)>芒果超媒(137亿)>博纳影业(69亿)>国脉文化(32亿)>上海电影(31亿)>德才股份(28亿)>荣信文化(16亿)。覆盖IP内容方(中文在线、上海电影、荣信文化)、平台方(芒果超媒、国脉文化)、工具算力方(德才股份)、制作方(博纳影业)四大环节", "key_information": "2026年被定义为\"AIGC内容产业化元年\"；字节Seedance 2.0视频大模型推动AI短剧/漫剧工业化量产；国内漫剧市场2025年约168亿元，2026年预计突破240亿元；核心竞争要素为优质IP储备、AIGC生产工具与平台分发能力；产业链覆盖IP版权储备、AI内容制作、平台分发与流量变现全链路", "source_date_clues": "内容提及2025年市场规模数据与2026年预测，指向报告撰写时间约为2025年末至2026年初；\"AIGC内容产业化元年\"定义针对2026年", "research_relevance": "高。系统梳理AI短剧/漫剧赛道7家A股概念股，涵盖内容生产、IP储备、平台分发、算力工具全产业链，配合市场规模数据和产业节点判断，是AI应用层投资的重要参考"}

2026年被业界首次定义为"AIGC内容产业化元年"，标志着AI内容生产从技术验证阶段进入产业化阶段；字节Seedance 2.0视频大模型被视为推动AI短剧/漫剧工业化量产的关键技术节点

# AI 影视，AI 应用的扛旗者 AI 影视行业深度报告 随着国产大模型多模态生成与镜头控制能力持续提升，AI视频逐步从技术更迭迈入商业兑现阶段，AI短剧、AI漫剧率先承接用户需求，创造规模化收入，而随着精品AI中长剧与AI电影产品进一步上线落地，AI影视内容逐步迈入大屏变现场景，有望创造更丰富的商业化变现模式，后续行业竞争将由产能扩充逐步转向精品内容、分发效率和商业转化效率提升，在此过程中建议关注具备优质IP储备、内容制作能力及平台分发资源的龙头公司。 ☐ AI 视频从 “技术实验” 迈入 “商业兑现”，短剧与漫剧率先跑通商业化。视频生成架构经多次迭代后，DiT 已成为行业主流技术路径，国产多模态能力实现领跑：字节 Seedance 2.5 登顶多项榜单，主流模型已普遍支持 1080p 及以上分辨率与音画同步生成，AI 视频深度渗透剧本分镜、画面生成、后期特效等生产全环节。当前 AI 视频工具应用中已产生显著收入贡献的两大核心场景是 AI 短剧与 AI 漫剧：据 DataEye 测算，2026 年国内微短剧整体市场规模预计突破 1210 亿元，其中 AI 短剧及漫剧板块预计超过 400 亿元，海外微短剧市场预计超 60 亿美元；AI 工具将短剧综合制作成本压缩至传统真人实拍的约 1/10，部分测算显示，漫剧单分钟制作成本可从 2000 元以上降至 150—800 元，降本增效驱动供给与需求同步扩容。 ☐ AI 短剧供需两旺、变现体系多元，AI 漫剧用户规模快速增长、头部效应初显。AI 短剧已形成广告变现（IAA）、用户付费解锁（IAP）、平台分账、IP 衍生、定制代工等多元变现结构，其中 IAA 为国内主流模式，红果短剧依托免费广告模式快速起量（2026 年 5 月 MAU 约为 3.6 亿），海外 ReelShort、DramaBox 等订阅付费平台同步放量；行业已形成平台方、制作方、IP 方三类核心参与主体。AI 漫剧因对镜头表现力与帧数要求较低、与 AI 生成技术天然契合，2026 年上半年国内漫剧用户规模预计突破 6 亿（约为 2025 年 1.2 亿的 5 倍），2025 年抖音平台核心漫剧厂商达 172 家、CR3 达 37%，漫谭等头部厂商率先卡位，但整体竞争格局尚未固化。 ☐ AI 内容向中长片升维，大屏与院线打开变现天花板。精品化方面，国内首部上星 AIGC 长剧《后西游记》于 2026 年 8 月 31 日在湖南卫视、芒果 TV 开播，作为“边拍边播、边审边播”新规落地后的首部 AI 长剧，标志着 AI 剧正式切入大屏场景，品牌广告赞助与会员付费等变现模式随之打开。院线方面，博纳影业《三星堆：未来往事》于 10 月 23 日上映，成为国内首部拿到电影局公映许可证的 AI 院线长片；网络端《灵魂摆渡·浮生梦》系列上线首周即收回成本，系列累计分账突破 1000 万元，爱奇艺、优酷已将 AI 影片纳入公开结算方案（爱奇艺对 AIGC 内容额外补贴 20%、优酷独家激励上限 135 万元），AI 电影发行路径与回款口径逐步清晰。 □产业链受益标的沿“IP储备—AI制作—分发变现”三条主线布局。重点关注芒果超媒（芒果灵创平台+《后西游记》）、博纳影业（AIGMS+博卡电影云片场+《三星堆：未来往事》）、阅文集团（“火种计划”+DramaBuddy+起点剧场）、上海电影（经典动画IP运营+AI内容共创）、华策影视（“有风”“国色”垂类模型+《资治通鉴》AI项目）、昆仑万维（SkyReels+DramaWave海外付费发行）、捷成股份（影视版权运营+AI产能中心+《山海经密码》）、 ## 推荐（维持） TMT 及中小盘传媒 ## 行业规模 占比% 股票家数(只) 160 3.1 总市值(十亿元) 1509.6 1.5 流通市值(十亿元) 1385.9 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.1 -17.6 -16.1 相对表现 1.4 -0.5 -0.7 ![](images/452b9d433b691405de9bd370268a92b8e35991bb7c470c975955a84cd2a2db44.jpg) 资料来源：公司数据、招商证券 ## 相关报告 1、《互联网行业周报—DeepSeek 完成约 1000 亿融资，关注互联网三季报》2026-10-28 2、《AI应用研究感思录（二十九）—互动影游——世界模型和AI发展的直接受益者》2026-10-25 3、《互联网行业周报—AI 模型持续迭代，互联网龙头加快应用落地》2026-10-25 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘晓珊 S1090525050004 liuxiaoshan@cmschina.com.cn 掌阅科技（泡漫生态平台+iDrama 出海）、慈文传媒（慈文 TV 平台+《山海就业办》等 IP 开发）、中文在线（网文 IP+逍遥大模型+海外 FlareFlow 发行）。 ☐ 风险提示：AI 视频生成技术发展不及预期、AI 中长内容商业化不确定性、政策监管风险。 ## 正文目录 一、行业概况……5 1、发展历程及技术进展……5 2、主流产品性能对比……6 二、AI视频应用落地加速，当前商业化集中于短剧及漫剧赛道……7 1、AI短剧：供需增长与产业化并行，商业化路径清晰……8 2、AI漫剧：场景天然契合，用户产能同步跃迁……11 三、AI影视迈入大屏场景，商业化空间有望进一步提升……13 1、AI精品中长剧：AI剧进入大屏场景，商业化变现模式进一步清晰……13 2、AI电影：首部AI电影上映，院线商业化逐步验证……15 3、互动影游：AI赋能制作提效玩法升级，IP价值持续提升……16 四、产业链受益及相关标的情况……18 1、芒果超媒……18 2、博纳影业……18 3、阅文集团……19 4、上海电影……19 5、华策影视……20 6、昆仑万维……21 7、捷成股份……21 8、掌阅科技……22 9、慈文传媒……22 10、中文在线……23 五、风险提示……24 图表目录 图 1: Sora 发布后开闭源模型迭代加速……5 图 2: 谷歌 Veo3 支持音画同步……6 图 3: Sora 2 生成能力概览……6 图 4: 国内微短剧（含漫剧）市场规模……8 图 5: 海外微短剧产业规模预估……8 图 6: AI 短剧《被裁掉的女孩》……9 图 7: 《桃花潭记》....9 图 8: DramaWave 热播短剧《Claimed by My Fiancé's Alpha Brother》....9 图 9: ReelShort 短剧《The Long Lost Son is Now a Commander》....9 图 10: AI 漫剧行业规模（亿元）....11 图 11: 2025 年各漫剧厂商播放量占比....12 图 12: 精品中长剧变现路径和收入归属....14 图 13: AI 电影发行路径和回款口径....16 图 14: AI 电影《三星堆：未来往事》....16 图 15: AI 仿真人互动剧《诡舍》....17 图 16: AI 互动影游生成平台“奇想 AI”....17 图 17: 芒果灵创平台界面....18 图 18: 博卡电影云片场公开展示界面....19 图 19: ToonScroll....19 图 20: 起点剧场....19 图 21: 上海电影与即梦 AI 联合开展 AI 动画创作周（2025 年）....20 图 22: 华策《西游记》AI 项目发布....20 图 23: 《资治通鉴》项目发布....20 图 24: DramaWave 界面....21 图 25: FreeReels 界面....21 图 26: 捷成股份 AI 产能中心制作与分发链路....21 图 27: 泡漫 AI 漫剧创作平台界面....22 图 28: 慈文《山海就业办》项目展示....22 图 29: FlareFlow 下载界面....23 表 1: 主要音画同步生成模型概览（部分）....6 表 2: 主流多模态模型生成价格及性能对比....7 表 3: AI 短剧主要参与者....9 表 4: AI 生成漫剧成本缩减幅度明显....12 表 5: 核心漫剧 IP、制作商梳理....12 表 6: 精品 AI 内容项目进展....14 表 7: 2026 年以来 AI 电影平台规则及代表项目进展....15 表 8: 部分 AI 互动剧及 AI 互动影游项目....17 ## 一、行业概况 ## 1、发展历程及技术进展 视频生成架构多次演进，DiT 成为行业主流技术路径。AI 视频生成技术自 2010 年代中后期逐步起步，经历了多个关键架构的迭代升级。2022 年以来，随着 Diffusion 模型与 Transformer 架构逐步融合，在 Sora 推动下进入商业化周期，DiT 技术路线成为行业共识，凭借更强的时空特征建模能力和扩展潜力，推动视频生成模型进入快速发展阶段，成为当前主流厂商重点布局方向。Sora 发布之后，字节、Google、腾讯等主流厂商以及各类开源项目亦在向 DiT 框架迁移。尽管各家主干架构技术仍有差异，但路线本质上均是在 DiT 架构内的技术演进。 图 1: Sora 发布后开闭源模型迭代加速 ![](images/ff35eaadb50915a12cd8622ad21854c346eecb2b883e6a6abc676108f7a435f2.jpg) 资料来源：腾讯研究院、招商证券 AI 视频生成美学表现接近专业影视水准，多模态能力从“无声”向“视听”全面演进。美学方面，当前 AI 视频生成模型短片段生成能力已接近专业影视制作水准，主流视频生成模型普遍已支持 1080p 及以上分辨率，多数模型可稳定支持 24fps 帧率。1）真实性方面，人物表情与动作连续性提升，同时在光影关系、纹理细节与景深层次等环境维度表现愈发成熟；2）风格层面，模型可覆盖写实、动漫等多种视觉风格，能够适配不同题材与叙事氛围；3）复杂人物主体及多镜头连续叙事能力方面，模型已能够在同一场景中生成多人物、多动作的协同表现，并支持多镜头角度切换下的连续叙事。多模态方面，AI 视频音效生成技术按照音画生成顺序主要分为一体化生成和后期分离生成两类技术路径。前者在技术原理上具备天然优势，但实现门槛较高；分离式方案则因更强的可行性，长期占据行业主流。在 Veo3 带动下，主流厂商均在加快其音画同步生成模型的落地，有望推动后续音画生成模型技术的迭代进程进一步提速。 图 2: 谷歌 Veo3 支持音画同步 ![](images/8650d71d664733a42e25560dee8b75c65c6095b398d2ad7010833b5334e651fe.jpg) 资料来源：公司官网，招商证券 图 3: Sora 2 生成能力概览 ![](images/b8740b877cb69155308060ff80adde3094c746efae859dd475a651b34a4a6a4f.jpg) 资料来源：OpenAI 官网，招商证券 模型名 所属公司 发布时间 主要音频功能 Seedance 1.5 pro 字节跳动 2025/12 支持环境音、背景音乐、人声等多种元素,实现了毫秒级的音画同步输出。在对白处理上,模型支持多人多语言对话,口型对齐精准,覆盖中文方言(如四川话、粤语等)、英文及小语种。 可灵 2.6 快手 2025/12 适用于单人独白(商品展示 / 生活 Vlog / 新闻播报 / 演讲表达)、旁白解说(商品讲解 / 赛事解说 / 纪录片 / 故事叙述)、多人对白(访谈节目 / 短剧等)、音乐表演(唱歌 / 说唱表演 / 多人合唱 / 乐器演奏)等场景。 PixVerse V5.5 爱诗科技 2025/12 人物对白、环境声和背景音乐的生成等 Runway Gen 4.5 Runway 2025/12 原生对话、背景音乐等,用户还可以编辑现有音频并添加对话。 万相 2.6 阿里巴巴 2025/12 (首个支持音视频版本为同年9月万相2.5) 支持音画同步、声音驱动等功能 VEO 3.1 Google 2025/10 (首个支持音视频版本为同年5月发布的VEO 3) 全链路音频生成:支持“Ingredients to Video”“Frames to Video”“Extend”等功能的同步音效生成 Sora2 OpenAI 2025/9 背景音景、人声及音效等。 资料来源：公司官网，招商证券 ## 2、主流产品性能对比 整体来看，主流视频生成模型的定价与性能各有侧重。国内头部梯队包括快手可灵、字节即梦，海外谷歌 Veo3。其中即梦聚焦多人多镜头场景叙事，适用于剧情短剧；可灵注重人物运动控制、角色运镜分镜，适用于影视制作，如《太平年》多次使用可灵制作转场镜头；谷歌 Veo3 则注重光影效果及生成效率，适用于视觉风格稳定、质感要求高的广告素材制作。 表 2: 主流多模态模型生成价格及性能对比 厂商 模型 单价/秒(美元) 最长时长 分辨率 音频 速度 最佳用途 字节跳动 Seedance 2.5 0.14-0.57 30s,支持多轮延长 1080p 有 ~60s 多镜头叙事 阿里巴巴 Wan 3.0 0.05-0.20 30s 1080p 有 ~20s 快速草稿 生数科技 Vidu Q3 0.04-0.13 15s 1080p 有 ~25s 性价比均衡 MiniMax H3 0.05-0.10 15s 2k 有 ~40s 原声 2k 快手 Kling 4.0 0.08 30s,可扩展至 2min 4k 10-bit HDR 有 ~60s 长视频 + 音频 谷歌 Veo 3.1 0.05-0.60 8s,支持扩展拼接 4k 有 ~60s 电影感 + 音频 资料来源：DataLearnerAI，招商证券 ## 二、AI视频应用落地加速，当前商业化集中于短剧及漫剧赛道 AI视频重构内容生产环节。当前阶段，AI视频已深度嵌入IP工业化生产链条，在内容制作生产流程中，AI视频应用能够深度渗透剧本分镜、画面生成、后期特效剪辑等各个生产环节。在剧本策划阶段，依托文生文能力完成剧情理解与脚本创作；中期环节借助文生图、图生图工具完成主体设定、分镜制作、上色与首尾帧确认；后期进一步通过文/图生视频、音频生成能力完成视频制作、动作特效、配音剪辑，显著重构传统视频生产的职能分工。 国产多模态能力领跑，技术迭代催生“AI短剧”“AI漫剧”等内容形态创新。2026年2月12日，字节跳动发布Seedance2.0，上线即在Artificial Analysis Video Arena平台登顶，成为当前评测体系下综合表现最强的视频生成模型。与2025年初的1.0版本相比，Seedance2.0实现了三个层面的技术突破：复杂场景下更高可用率、多模态全能融合支持原生生成同步音频并精准对齐口型、视频生成可控性大幅提升。随着Seedance2.0、可灵等主流产品引领AI视频行业进入工业化生产，字节、快手、腾讯等互联网平台也通过技术扶持、流量倾斜和分账方案等方式激励AI视频内容创作，提升长短视频平台AI内容渗透率，在此过程中也催生了包括AI短剧、AI漫剧等创新内容形态，行业供需同步爆发。例如，腾讯动漫此前上线AI漫剧作品《传武》及《我的治愈系游戏》，两部作品全程由即梦AI制作，核心团队仅有7人，20多集制作周期仅一个月，上线4天播放破千万，效果精良，收获了用户广泛好评；AI真人短剧《霍去病》由3人核心团队、近20人协同制作，纯算力成本约3000元，全网播放量破5亿，海外覆盖190+国家，TikTok单集最高播放破200万，更引发韩国MBC等海外机构洽谈版权。 AI 短剧、AI 漫剧是 AI 视频工具应用中已经产生显著收入贡献的两大核心场景，随着中长剧和电影落地，商业化变现模式逐步多元化。产业链中，以字节跳动、快手等互联网平台为代表的多模态大模型龙头更多聚焦 B 端应用场景，而以昆仑万维、中文在线、蓝色光标、掌阅科技等为代表的 AI 视频工具厂商则更多面向 C 端用户进行变现，此外，以芒果超媒、阅文集团、华策影视、博纳影业、光线传媒等为代表的 IP 及内容制作龙头也在布局 AI 视频的同时积极构建内容平台生态，得以在内容生成效率提升和收入规模提升两方面同时受益。 ## 1、AI 短剧：供需增长与产业化并行，商业化路径清晰 国内外 AI 短剧市场扩容，内容供给与播放规模同步增长。据 DataEye 研究院测算，2026 年国内微短剧整体市场规模预计突破 1210 亿元，AI 短剧及漫剧板块预计超过 400 亿元，海外微短剧整体市场预计超 60 亿美元。供给端，2026 年上半年抖音原生端累计上新 AI 剧、漫剧 22.19 万部；8 月新增约 4.68 万部，环比增长约 3.3%，其中 AI 仿真人剧约 2.59 万部、3D 漫约 1.95 万部。同期新剧播放增量达 1647.5 亿次，AI 生成内容已形成规模化供给，后续竞争将更多围绕精品率、分发效率及商业转化展开。 短剧分发形成多渠道覆盖，字节“红果”起量迅速，微信“绿泡泡”上线。QuestMobile数据显示，2026年5月短剧行业去重用户规模达8.51亿，短剧APP、微信小程序、抖音小程序用户分别为4.02亿、5.08亿、0.14亿，抖音及快手主版短剧触达用户合计4.72亿；各渠道用户存在重叠。同期红果免费短剧月活约为3.6亿。微信已上线“绿泡泡短剧”官方小程序，采用免费观看、广告变现模式，并向合作方开放联合发行，有望依托社交传播与小程序生态扩大内容分发。上述5.08亿对应微信短剧小程序整体用户，并非绿泡泡用户规模，后续关注其内容供给、用户留存和分账转化。 图 4: 国内微短剧（含漫剧）市场规模 ![](images/fc57c74d04cd21774086f114e4f1cfaf91e6faa1e3b173b753db76ab80b708ca.jpg) 资料来源：DataEye、招商证券 图 5: 海外微短剧产业规模预估 ![](images/9c6ea52db1edeb2537f2d0c4290c16ccb53b2900a4e2715f0b0e3539b474ec53.jpg) 资料来源：DataEye、招商证券 对比传统真人短剧，AI 短剧实现显著降本增效。当前行业主流生产工具包括 Seedance、可灵及各类厂商自研视频模型，实测数据显示 AI 短剧综合制作成本可缩减至传统真人实拍短剧的 1/10，内容制作团队规模可由传统剧组数十人至上百人缩减至 10 人以内。以国内首部上星 AI 短剧——全 AI 流程制作并登陆安徽卫视播出的《桃花潭记》为例，项目设置专职 “AIGC 导演” 岗位，传统同体量项目剧组规模约 200 人，而《桃花潭记》剧组仅 20 余人；生产周期方面，AI 短剧制作时长可由过去的数月缩短至数周，成本得到大幅优化，也大幅降低了制作门槛，催生了更多元化的内容供给。以 2026 年上半年出圈的 AI 短剧《被裁掉的女孩》为例，单季算力支出 10 万余元，团队仅 3 人起步，耗时 23 天完成 11 集制作，单集制作成本仅约 1 万元，全平台总播放量突破 3 亿，成为小成本 AI 短剧的代表性案例。 图 6: AI 短剧《被裁掉的女孩》 ![](images/0b58ef90dc5440187d51717ba2c9f4fa6cabfd549f34024325d0e0c63ad20cd9.jpg) 资料来源：《被裁掉的女孩》，招商证券 图 7: 《桃花潭记》 ![](images/31611ae36f52cbce3b46215499f1cf2829f0df251f4d405afda2c128add10aee.jpg) 资料来源：《桃花潭记》，招商证券 图 8: DramaWave 热播短剧《Claimed by My Fiancé's Alpha Brother》 ![](images/0e344c384778cea431ed4d241001f734a35740d00c65c7edd045735385411630.jpg) 资料来源：DramaWave，招商证券 图 9: ReelShort 短剧《The Long Lost Son is Now a Commander》 ![](images/54dab1e8146cff24ee710c06942592da4a05ded77d0ec0b726eb9abba4341cbf.jpg) 资料来源：ReelShort，招商证券 AI 短剧产业链已经形成平台方、制作方、IP 方三类核心参与主体。国内平台方以红果免费短剧为代表，依托广告免费模式快速起量，2026 年 5 月 MAU 约为 3.6 亿，是国内最大的 AI 短剧分发阵地之一；海外平台中，ReelShort、DramaBox 深耕付费短剧赛道，2026 年 Q1 二者 App Store 及 Google Play 双平台 IAP 内购收入均接近 1.4 亿美元；昆仑万维旗下 DramaWave、FreeReels 主打 AI 全链路生产，双平台合计 MAU 位居海外短剧市场首位，2026 年 6 月单月总流水超 6500 万美元；中文在线 FlareFlow、阅文 ToonScroll 聚焦 AI 漫剧赛道，字节跳动 Melolo 同步布局海外免费短剧市场。制作层面，既有具备规模化交付能力的影视上市公司参与，也涌现出大量中小 AI 工作室及个人创作者，部分工具厂商同步向下延伸，提供剧本、视频生成、多语种译配一体化代工服务。IP 供给端则以阅文集团、中文在线等为代表，手握海量网文版权，为 AI 短剧、AI 漫剧提供剧本授权，是 AI 短剧工业化生产的核心资源来源。 表 3: AI 短剧主要参与者 参与主体 公司/平台 核心定位与业务布局 平台方 红果免费短剧 国内头部AI短剧分发平台,依托广告免费模式快速起量,2026年5月MAU约为3.6亿,为国内最大的AI短剧分发阵地之一。 ReelShort(中文在线)DramaBox 海外付费短剧赛道领军者,北美市场先发优势显著,依托AI大模型解决全球化配音与口型适配,2026年目标年产漫剧1000部。深耕海外付费短剧赛道,积累成熟付费用户群体,承接国内AI短剧、漫剧出海内容分发。 DramaWave(昆仑万维) 主打AI全链路生产的海外短剧平台,依托SkyReels等自研工具实现从剧本到分发的端到端闭环。 FreeReels(昆仑万维) 昆仑万维海外AI短剧矩阵产品,与DramaWave协同布局海外免费/付费短剧市场。 FlareFlow(中文在线) 聚焦AI漫剧海外赛道,依托中文在线海量网文IP与AI生产能力进行漫剧出海。 ToonScroll(阅文集团) 阅文集团海外AI漫剧平台,输出国内网文IP的视觉化改编内容。 Melolo(字节跳动) 字节跳动布局海外免费短剧市场的产品,依托字节AIGC技术与海外流量能力切入赛道。 快手-W 可灵3.0Omni架构:全球首个实现2分钟超长视频且具备物理真实感的国产模型,2025年AI商业化效率表现良好,为短剧/漫剧生产提供底层技术支撑。 哔哩哔哩 "觉醒计划":面向UP主和公司提供30%-100%成本覆盖,分成比例高达80%;推出开源动漫视频生成模型AniSora,巩固二次元AI漫剧内容生态。 制作方 捷成股份 具备规模化AI短剧交付能力的影视上市公司,承接AI短剧工业化制作订单。 华策影视 精品短剧工厂:年产能超80部,通过自研AIGC大模型提升剧本生成与分镜效率。 欢瑞世纪 存量版权重塑:拥有海量影视改编权,利用AI技术将存量长剧内容拆解重组为短剧/漫剧,实现边际成本极低的二次增长。 荣信文化 少儿漫剧细分赛道:依托《莉莉兰的小虫虫》等IP,与AI头部公司合作开发针对少儿市场的AI互动漫剧。 国脉文化 AI短剧量产化:已成功上线多部AI短剧,技术路径从实验室全面转向工业化流水线。 上海电影 经典IP活化制作:深度绑定即梦AI(Seedance),通过AI技术将《大闹天宫》等经典IP重塑为AI漫剧,探索"AI+经典IP"互动短刷新玩法。 奥飞娱乐 动漫IP微剧化制作:将《喜羊羊》等头部动漫IP通过AI进行高频次、短平快的漫剧化改造,维持IP长效热度。 万兴科技 万兴"天幕"音视频多模态大模型持续迭代,战略投资Vidu增强国产视频大模型底层能力,赋能C端创作者进入漫剧制作赛道。 昆仑万维(工具端) SkyReels创作工具:支持一键剧本、角色、分镜合成,为AI短剧全链路生产提供工具底座。 中小AI工作室&工具厂商 大量市场新兴主体;部分工具厂商向下延伸,提供剧本、视频生成、多语种译配一体化代工服务。 IP方 阅文集团 "IP视觉化"引擎:开放10万部精品网文IP进行AI漫剧转化;战略投资酱油动漫强化动画产能;在微信/抖音上线超50款短剧小程序(如"仙草短剧"),形成IP从文字到影像的垂直变现闭环;海外布局ToonScroll。 中文在线 全球出海领军者:依托ReelShort北美的先发优势,2026年目标年产漫剧1000部;利用自研AI大模型解决全球化配音与口型适配;打造FlareFlow聚焦AI漫剧海外业务。 七猫 手握海量网文版权储备,为AI短剧、AI漫剧持续供给剧本源头,是AI短剧工业化生产的核心IP壁垒方。 掌阅科技 "星芒计划"开放平台:开放10000+部小说IP进行合作,应用AI后制作周期明显降低。 上海电影(IP端) 持有《大闹天宫》等经典动画IP版权,通过AI技术进行经典IP的漫剧化重塑与活化。 奥飞娱乐(IP端) 持有《喜羊羊与灰太狼》等头部动漫IP,为AI漫剧提供成熟动漫IP 源头。 中信出版 "知识IP+AI":探索非虚构与严肃内容IP的AI可视化表达,通过AI漫剧形式将深奥知识进行大众化传播。 荣信文化(IP端) 持有《莉莉兰的小虫虫》等少儿IP,为少儿AI互动漫剧细分赛道提供IP源头。 资料来源：公司官网，招商证券 AI 短剧变现方式多元。目前行业内具有广告变现、用户付费解锁、平台分账、IP 衍生、定制代工等多元变现体系。广告变现（IAA）是国内市场主流模式，以红果短剧为代表，剧集免费观看，依靠插播、激励视频广告获取收益，平台再依据播放、完播数据向制作团队分账，该模式降低用户门槛，适合 AI 短剧大批量销量生产；用户付费解锁（IAP）多见于海外独立 APP 以及国内小程序，采用前几集免费、后续付费解锁模式，ReelShort、DramaWave 等海外平台以此模式作为核心收入来源，爆款项目流水天花板高，但投放与获客成本压力较大；平台分账模式广泛适配抖音、快手、B 站等流量渠道，平台设置保底、阶梯分账政策，AI 短剧制作方按内容表现获取收益，是中小团队主要收入渠道。此外，头部爆款 AI 短剧可以进一步做 IP 衍生，反向开发网文、真人剧集、游戏，实现 IP 二次变现；同时市场也存在 AI 短剧代工、品牌定制短剧等 B 端业务模式。 ## 2、AI 漫剧：场景天然契合，用户产能同步跃迁 AI 漫剧作为 AIGC 在动漫赛道的垂直落地，2026 年迎来用户与产能双重跃迁。据 DataEye，2026 年上半年国内 AI 漫剧用户规模突破 6 亿，约为 2025 年 1.2 亿的 5 倍，成为短剧之外增长最快的内容形态之一。成本端，据部分资料测算，AI 工具可将单分钟制作成本从传统手工动画的万元以上降至千元及以内，10 人以内小团队即可独立运转，产能较传统工作流提升 375%以上，“以小搏大”的爆款策略由此成立。供给格局上，爆款创作正从大厂向中小微工作室与个体创作者转移，平台率先吃到流量红利。但风险同样突出：其一，商业兑现高度分化，大部分公司尚未盈利；其二，监管与版权压力升温，近期出现 AI 博主集中停更潮。整体看，AI 漫剧仍处早期红利期，但已从“粗放量产”步入“质量与合规”的分水岭。 图 10: AI 漫剧行业规模（亿元） ![](images/0cea26bbcf82759447e062d30b74a1cce6e616bafed13f53ebc074308d87d464.jpg) 资料来源：DataEye，艾媒咨询，招商证券 漫剧与 AI 技术适配度较高，AI 工具可显著降低其制作成本，也是 AI 漫剧产业快速起量的核心驱动因素。漫剧对于镜头表现力、画面帧数等指标要求相对较低，天然契合 AI 生成的技术特性；同时 AI 能够大幅压低漫剧制作成本，充分释放内 容生产效率。 表 4: AI 生成漫剧成本缩减幅度明显 类型 AI漫剧 传统动漫 真人短剧 单部成本范围 10-30万元 50-100万,季番超百万 50-200万元 每分钟成本 约1000元 2-3万元 5000元—2万元 主要成本构成 剧本(头部IP授权费可达万元,占比10%-25%)+AI工具(覆盖60%以上流程,占比40%-70%)+后期剪辑 专业美术团队+动画引擎+后期剪辑 演员(头部演员日薪约3万元)+场地+服化道+拍摄团队劳务+后期剪辑 人力成本占比 低,10人以内小团队即可完成 极高,专业团队30-50人,成本占比可达90% 较高,可达60%-70% 制作周期 15-30天 6个月-1年或以上 1-3个月 盈亏平衡点 500-1000万播放量 亿级播放量 千万级播放量 受众群体 偏年轻二次元群体,男性居多 核心二次元用户 30岁及以上,女性居多 资料来源：招商证券 当前行业头部渐显，但整体竞争格局尚未固化，行业迭代速度较快。据 DataEye 统计，2025 年抖音平台核心漫剧厂商共计 172 家，合计贡献播放量 643.32 亿次，行业 CR3 市占率达 37%，头部聚集效应初步显现，其中漫谭位居行业首位，对应播放量 34.99 亿次，占据 TOP20 厂商总播放量的 16.98%。除上市公司外，行业多数参与主体以中小型工作室为主，仅具备投流分发实操经验，缺乏 IP、数据、算力等核心资源禀赋，壁垒薄弱，行业玩家更迭频率较高，市场格局仍处于动态出清阶段。 图 11: 2025 年各漫剧厂商播放量占比 ![](images/6186a1a3c8e12f5df81fd9754e486558ba740b6e7b4ff9180e8168050c4ec3f4.jpg) 资料来源：DataEye，招商证券 表 5: 核心漫剧 IP、制作商梳理 核心厂商 公司背景 核心资源禀赋 月产量 中文在线 IP版权资源丰富 海外渠道资源丰富、海量短剧IP、自研逍遥大模型+次元神笔 80-100部 掌阅科技 小说版权起家 自有“泡漫”平台,投资DramaBox母公司,25年预估下载量超2.28亿次且仍在高速增长 50部+(估计) 昆仑万维 综合互联网平台 天工大模型领跑 AI 短剧工业化,DramaWave 年化 ARR 达 4.8 亿美元,MAU 超 8000 万 - 灵矩动漫 剧点短剧旗下 700+人工业化管线、成熟的短剧分发经验 50-100 部 酱油文化 垂直工作室 搭建 1000 人规模制作团队 100 部+ 友和动画 杭州友和文化 高 ROI 投流模型、全产业链转化能力 50 部+ 资料来源：公司官网、招商证券 ## 三、AI影视迈入大屏场景，商业化空间有望进一步提升 AI 中长剧及 AI 电影产品落地，长内容商业兑现期到来。随着 2026 年 8 月芒果 AIGC 长剧《后西游记》上星播出、10 月首部 AI 电影《三星堆：未来往事》登陆院线，AI 影视的技术成熟度与工业化交付能力得到集中验证，行业由短内容的流量试验迈入长内容的商业兑现期，AI 中长剧与 AI 电影的技术进步显著、商业化路径进一步清晰。 我们当前看好 AI 中长剧、AI 电影以及 AI 互动影游商业化，主要基于以下考量：1) 内容形态与 IP 价值正相关，中长剧与电影凭借更完整的叙事时长与人物刻画，更易沉淀为可长期运营的优质 IP，从而在用户付费、会员拉新与衍生品开发上打开变现空间，AI 电影尤其具备成本端的非线性优势，在制作成本大幅压缩的背景下，一旦票房超预期，盈利弹性极为可观。2）海外市场提供增量空间，当前海外 AI 短剧虽呈爆发态势，但商业模式以订阅制为主，变现高度受制于 ARPU，而 AI 中长剧与 AI 电影在海外具备单点付费与院线大屏幕上映的可行路径，海外用户付费习惯更为成熟、单位内容价值更高，且视觉奇观属性天然适配全球化发行，边际分发成本较低。3）供给端 IP 适配性更强，对于《盗墓笔记》《明朝那些事儿》等大体量网文与传统文化 IP，其世界观与场景复杂程度远超短剧承载能力，与 AI 在宏大场面、非写实题材上的生成优势高度契合，粉丝粘性高，有望成为文化出海的又一载体。4）互动形态重塑消费逻辑，AI 互动剧与互动影游将用户由被动观看转为主动参与，多分支剧情显著拉长时长，将推理侧 Token 消耗转化为自然且可计量的计费单元，商业模式由“卖内容”升级为“卖体验”，单位用户价值与算力变现效率同步提升。整体来看，我们认为 AI 影视主线正由短剧的流量红利，逐步向中长剧、电影及互动影游商业化进一步拓展。 ## 1、AI精品中长剧：AI剧进入大屏场景，商业化变现模式进一步清晰 国内首部上星 AIGC 长剧《后西游记》播出，AI 剧正式切入大屏场景。2026 年 8 月 31 日，由芒果超媒出品、改编自同名神魔小说、Seedance 2.0、Seedance 2.5 提供技术支持的《后西游记》花果山篇在湖南卫视、芒果 TV 开播，作为广电新规“二十一条”落地后的首部“边拍边播、边审边播”剧集，标志着 AI 剧正式切入大屏场景。该剧制作成本较同类剧集显著降低，首批官方周边已上线芒果 TV 及小芒，战天宫篇于 10 月 4 日上线，期间多次获得酷云、欢网同时段省级卫视实时收视第一，芒果 TV 正片播放量超 4.7 亿。该剧将 AI 生成技术应用于持续叙事的长剧生产，并采用边制作、边审查、边播出的模式，推动制作与播出反馈协同，为经典 IP 开发、AI 长剧大屏发行及后续商业化提供了可观察的案例。 表 6: 精品 AI 内容项目进展 项目 题材 出品公司 公开进展 《后西游记》 东方神话 芒果超媒 2026.8.31 花果山篇开播。10.4 战天宫篇开播 《永恒:辛追的一生》 文博纪录片 芒果超媒 2026.09.30 开播 《同行相轻》 情感 芒果超媒 预计 Q4 开播 《消失的 500 年》 东方神话 华策影视 已进入制作 《山海经密码》 东方玄幻 捷成股份 2026.09.28 登陆咪咕视频 《一双绣花鞋》 悬疑 捷成股份 待上线。 资料来源：公司公告、招商证券 AI 精品中长剧切入大屏场景，广告赞助、会员付费等变现模式进一步清晰。随着 AI 中长剧进入大屏端，AI 剧变现模式将不再局限于过去小屏端的 IAA 广告变现和付费，各类品牌广告赞助和长视频 APP 会员付费也将为平台和制作方创造更丰富的收入变现。目前来看，会员、广告和单片付费均为平台端变现模式，制作方或权利方通过合同款、采购款或约定分账取得收入；相关 IP 授权、衍生品也将提供系列商业化价值。以《后西游记》为例，其获“修正药业”冠名赞助，首批官方周边已上线芒果 TV 及小芒，商业模式较短剧进一步丰富。 图 12: 精品中长剧变现路径和收入归属 ![](images/a9811810760778dc548d718eded77e2bd740dae3600e39210fbb7e79063ba1d9.jpg) 资料来源：招商证券整理。 厂牌化开发与 IP 衍生运营有望延长商业周期，推动单个项目向持续供给延伸。芒果灵创剧场围绕国风经典 IP、精品女频中长剧及少儿动画布局，将内容开发、创作团队和播出渠道组织在同一体系内，便于后续作品复用制作经验与发行资源。角色形象、场景及美术资产还可支持续作、品牌合作和衍生品开发，增加内容播出之外的经营空间。随着已播项目积累反馈，后续重点在于储备转化为稳定供给的节奏，以及会员、广告和衍生销售随作品影响力扩大的实际表现。 海外长剧已探索 AI 辅助制作与订阅发行相结合。Wonder Project 与 Amazon MGM Studios 联合制作的《House of David》第二季于 2025 年 10 月 5 日在 Prime Video 的 Wonder Project 订阅频道首播。制作合作方 Vu Technologies 披露，该季将生成式 AI 背景、虚拟拍摄与实拍特效结合，用于扩展场景表现。该剧属于 AI 辅助真人长剧，并非全流程生成作品，说明 AI 可以先从环境制作等环节进入成熟长剧生产体系，再通过既有订阅渠道触达观众，为制作工具与平台合作提供实践参考。 ## 2、AI 电影：首部 AI 电影上映，院线商业化逐步验证 AI 工业化赋能电影，已从技术实验迈入商业兑现阶段。院线端，博纳影业《三星堆：未来往事》于 10 月 23 日上映，成为国内首部拿到电影局公映许可证的 AI 院线长片；网络端，《灵魂摆渡·浮生梦》系列 AIGC 网络故事片上线首周即收回成本，系列累计分账突破 1000 万元，率先跑通盈利模型。技术底座上，字节 Seedance 2.5、快手 Kling 4.0、Google Veo 3.1、Runway Gen-4.5 等模型领跑，为工业化生产提供技术支撑。 海外 AI 长片已形成网络发行样本，商业表现仍需持续观察。英国 AiMation Studios 制作、Tom Paton 执导的动画长片《Where the Robots Grow》于 2024 年 10 月在 YouTube 免费发布，片长约 87 分钟，结合 AI 工具、动画及人工制作讲述机器人抚育人类婴儿的故事。该案例表明 AI 参与的内容生产已能延伸至完整长片，网络公开发行也为作品展示和观众反馈提供了渠道。其意义主要在于验证长片生产与传播路径，后续商业价值仍需通过付费转化、版权合作或制作服务等实际订单检验。 表 7: 2026 年以来 AI 电影平台规则及代表项目进展 事项 时间 具体情况 爱奇艺纳逗Pro及分账补贴 2026-04-20发布 正式商用。按实际收入分账,上不封顶。年底前AIGC内容与中剧额外补贴20% 优酷AIGC网络故事片会员观影激励 2026-06-15起。统计期为首播次日起90天。系列化激励为2026-07-01至2027-03-31 全流程AI,单片60分钟以上、不超过3集。独家最高135万元,非独家最高90万元 爱奇艺电影分账及AI补贴 2026-08-20发布,2026-09-01施行。窗口为2026-04-22至2026-12-31 符合合作条件的全流程AI生成内容,2026年4月22日至12月31日上线,且在该期间产生的会员及广告分账收益,额外补贴20% 《奇谭:纸刃渡荒墟》 2026-07-23 爱奇艺独家上线 取得网络剧片发行许可证,时长超60分钟 《三星堆:未来往事》 2026-10-23上映 片长100分钟 《灵魂摆渡》浮生梦系列 前两部2026-08-22上线。第三部2026-10-01上线 系列累计分账票房突破1000万元 资料来源：公司公告、公司官网、招商证券 AI 电影变现方式逐步验证。目前产业链内常见 AI 电影变现模式包括：1）平台分账（最成熟，爱奇艺对 AIGC 内容额外补贴 20%、中剧阶梯分账最高 130%，腾讯视频成片保底不低于 300 万元/部）；2）IP 长效运营（数字资产可复用，如 AI 漫剧《万妖图录传》累计播放破 60 亿次）；3）IAA 广告分成与 IAP 付费解锁；4）定制服务与商单（1 分钟报价几千至几万元，回款最快）；此外量级最大的院线 AI 电影随着博纳影业旗下《三星堆：未来往事》上映正逐步进入验证阶段。 网络电影政策逐步明确，爱奇艺、优酷已将 AI 影片纳入公开结算方案。优酷自 2026 年 6 月 15 日起，为符合条件的全流程 AI 网络故事片设置会员观影基础激励，独家上限 135 万元、非独家上限 90 万元，实际按平台规则及项目表现核算。 爱奇艺电影分账规则对全流程 AI 生成影片提供限时支持：2026 年 4 月 22 日至 12 月 31 日上线、且在该期间产生的合格会员及广告分账收益额外补贴 20%。上述安排围绕网络电影发行和观看收益展开，为 AI 影片立项、平台合作与商业回报评估提供了更清晰的依据。 图 13: AI 电影发行路径和回款口径 ![](images/6f7572d6a85400d089968cb46984547eb64779da0bc118fc3ad07e21f205f9fb.jpg) 资料来源：招商证券整理。 图 14: AI 电影《三星堆：未来往事》 ![](images/9012372e161df4fdbcee67c974bfac29e1377b44726e0a7c6a7ab95229ea5fb5.jpg) 角色对望海报 ![](images/bbb2b14f85ae3f529d2658b827bc87cad88f059bd66a7b4a60a2271b3b695e2b.jpg) 定档海报，2026-10-23 资料来源：公司官网、招商证券 ## 3、互动影游：AI 赋能制作提效玩法升级，IP 价值持续提升 AI 赋能互动影游制作提效。AI 互动剧及互动影游以生成视听内容为基础，在关键剧情节点设置用户选择，通过多分支叙事实现由被动观看向主动参与转变。相较传统短剧的线性叙事，互动剧可提供差异化剧情走向与多重结局，增强用户参与感与内容黏性；相较传统互动影游，其借助 AI 视频生成、剧本推演及角色设定等工具，有望降低多分支内容的制作成本、缩短开发周期，推动互动内容向轻量化、规模化生产演进。据 DataEye 报道，约 80% 头部短剧公司已入局 AI 互动剧业务。 ![](images/63803fd28f1e1087a250064382ea8945e8de2d5df24820180c457134876dafed.jpg) 资料来源：番茄小说、万年影业，招商证券 表 8: 部分 AI 互动剧及 AI 互动影游项目 项目 上线/测试时间 发行/出品方 产品类型及特点 《公主请自重》 2025年12月 芒果TV AI仿真人互动影游,古风恋爱题材 《马上来财》 2026年2月 中南传媒、芒果TV AIGC互动影游,围绕春节祈福主题设计 《诡舍》 2026年3月 番茄小说、万年影业 AI仿真人互动剧,悬疑、规则怪谈题材 《重生归来,我把后宫嫔妃踩脚下》 2026年3月(灰度测试) 拼多多 AI互动剧情产品,宫斗题材,结合“多多果园”游戏奖励机制 《全球冰封:我打造了末日安全屋》 2026年5月 互影科技、番茄小说 AI真人互动短剧,以末世生存为主题 《不问凡尘》 2026年9月 字节跳动旗下江南工作室研发 AI原生互动影游,以抢先体验(EA)形式上线,采用AI生成画面及互动叙事机制 《零号档案:降临》 2026年9月 奇想无限(德才股份控股孙公司) AI原生互动影游,由“奇想AI”相关制作能力支持,探索多分支剧情及互动玩法 资料来源：21世纪经济报道、DataEye、流媒体网、公司官网，招商证券 多端布局同步开展，优质产品逐步落地。从产业链看，互动影游行业参与者主要围绕IP资源、AI内容制作及平台分发等环节展开布局，产业协同趋势逐步显现。平台端，2026年3月，番茄小说依托网文IP，与万年影业共同出品、梦境引擎提供AI全流程制作的AI仿真人互动剧《诡舍》上线；10月，抖音集团短剧版权中心进一步开放互动剧及互动影游合作征集，涵盖真人与AI内容，并提供联合发行、联合出资及IP联合开发等合作方式，有望加速互动内容供给与平台流量资源对接。制作端，芒果超媒旗下互动影游《法医探案团之碎嘴小诗》已正式上线Steam平台；工具端，剪映于2026年9月推出AI互动影游创作平台ICG Studio，通过AI Agent辅助生成分支剧本、人物、场景及分镜，进一步降低互动内容开发门槛。 图 15: AI 仿真人互动剧《诡舍》 图 16: AI 互动影游生成平台“奇想 AI” ![](images/006a43c61a7dfeddbc13813a1e4797b34f81fe3f1bc23e78b6efe1beddc8adb8.jpg) 资料来源：奇想 AI，招商证券 ## 四、产业链受益及相关标的情况 ## 1、芒果超媒 芒果超媒依托芒果TV与湖南卫视联动，推进精品AI内容的制作、播出和商业化。公司以“芒果灵创”平台整合多模态模型与创作工具，支持剧集、微短剧等内容生产；国内首部AIGC长剧《后西游记》战天宫篇于2026年10月8日收官。据湖南省广播电视局10月12日披露，播出期间多次取得同时段省级卫视实时收视第一，芒果TV正片播放量超4.7亿，为AI中长剧大屏播出提供反馈。公司同时通过“大芒计划”拓展微短剧供给，并探索IP角色智能体等互动场景。内容策划、平台运营与广告招商能力有望形成协同，后续关注新项目上线及会员、广告和衍生业务的转化。 图 17: 芒果灵创平台界面 ![](images/4893e57eb07841c95e4cc9ef1482d1648a9cde33aac40f0d88220ea80a193a61.jpg) 资料来源：澎湃新闻，招商证券 ## 2、博纳影业 博纳影业依托电影投资、制作、发行和影院经营经验，布局 AI 原生院线电影。公司通过 AIGMS 制作中心与“博卡电影云片场”，将多模型生成能力融入角色、场景、影像和声音制作，积累可复用的影视生产流程。《三星堆：未来往事》已获公映许可证，并于 2026 年 10 月 23 日上映，成为近期院线商业化的重要观察项目；《计划外：广寒行动》于 10 月 7 日宣布正式开机并进入制作阶段，后续还有《中华志怪之罗刹海市》等内容储备。自有发行与放映渠道有助于衔接 AI 制作和观众触达，短期重点跟踪新片票房、口碑与排片，持续观察后续片单的开发进展。 图 18: 博卡电影云片场公开展示界面 ![](images/cc668ba87ba3fb5b9ae97ccbdf53f640f05d258b80a5ffe64b56c091ca0efae3.jpg) 资料来源：新浪财经（北影节报道），招商证券 ## 3、阅文集团 阅文集团依托网文 IP 储备，推进“IP 开发—AI 工具—漫剧制作—分发变现”一体化布局。2026 年启动“火种计划”，以专项资金和创作者扶持扩大内容供给，并升级 NovelBuddy、DramaBuddy 及 IPBuddy，覆盖写作、漫剧改编与版权开发；通过投资酱油动漫加强制作发行协同，结合国内起点剧场及海外 ToonScroll 拓展分发。2026 年上半年短剧及 AI 漫剧业务收入超 4.30 亿元，同比增长 230%，46 部 AI 漫剧播放量破亿。公司规划未来三年每年上线不少于 400 部 AI 漫剧，海量 IP 视觉化开发有望带来新增量，后续关注产能兑现与精品率。 图 19: ToonScroll ![](images/5e28a1e19d678fde8b6d10e4f75bfa5ff3844221a0edcafd69346ad1d8547ac5.jpg) 资料来源：公司年报、招商证券 图 20: 起点剧场 ![](images/928a955c37d56dcd435e1f9477c5d0ede1f41868823985f972fa6da1e99a6fcb.jpg) 资料来源：APP Store、招商证券 ## 4、上海电影 上海电影依托经典动画 IP 运营与院线渠道，探索“I…

AI影视的主要进展已不只是模型分辨率、稳定性和音画同步能力提升，而是短剧、漫剧形成规模化收入与用户规模，同时AI长剧通过上星和侧审侧播模式进入大屏，AI电影取得公映许可证并进入院线，平台分账和政策支持机制开始落地。